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因此，从OPEC成员国的角度看，疲弱的美元损害了其贸易利益。原因在于它们从欧洲进口的成本增加了。于是，OPEC不得不提升其目标油价预期。相应地，市场关于石油供求与价格的预期也改变了。
在2007年，由于担心在次贷危机影响下，美国经济陷入衰退，美联储不断下调利率，以增加市场的流动性，导致美元进一步走低，OPEC因而受伤不浅，不得已收缩产量以维持高油价。
在2007年12月、2008年2月和3月的成员国会议上，OPEC都拒绝了来自美国的增产请求，决定维持产能不变。其中，阿尔及利亚、伊朗和委内瑞拉等国甚至表示要削减供应。目前，世界石油的1/3来自OPEC。
10年前的“蛇咬”之痛
美国能源安全顾问公司资深研究员缪勒，则在接受采访时，谈到了OPEC不愿意增加供应的另一个原因，那就是1998年亚洲金融危机时的“蛇咬”之痛。
“它们永远不会忘记10年前的经历。在亚洲金融危机期间，它们增加了石油产出，结果油价跌到了每桶10美元。”
2008年4月4日，布隆博格公布一项调查表明，3月份，OPEC石油产出削减了。3月份的产出是每天3235万桶，比2月份下降万桶。产出的下降是2007年8月份以来的第一次。
“即便3月产出微降，世界上还有大量原油。OPEC的产出还是高于需求增长，所以价格将在第二季度下降。”缪勒说。支持缪勒看法的证据是，七国集团甚至在2008年4月11日召开会议，警告金融危机的可能性。
不过，卡提比不认同这种分析。这位伊朗国家石油公司国际事务部的副部长表示，美国经济对油价的影响不如以前，因为近年石油需求的强劲增长，主要来自中国、印度等新兴国家。
支持卡提比的证据是，根据IMF的预测，新兴国家2008年的增长率，虽然不会超过2007年的，但仍然会保持在以上。尤其是中国，2008年和2009年的经济增长率，将分别达到和。石油需求的增长随之而来。
国际能源署（IEA）2008年4月21日公布的数据是，中国、印度、俄罗斯和中东的石油消费量已经达到每日2067万桶，超过了美国的2038万桶。美国在全球石油消费总量的比重，从2001年的26％下降到24％。
保护主义挫伤产油动力
然而，新兴国家石油需求的增长，还不足以改变OPEC的战略。
缪勒表示，对非OPEC国家来说，高油价可能是增加投资的机会。但对有些石油出口国而言，高油价的影响可能正相反，它们甚至会削减产能。
数据可以解释这一现象。2002～2007年，原油均价上涨了300％。其中，价格增幅最大的年份是2004年和2005年，分别上涨47％和36％。但是，2002～2005年间全球石油产量仅增长10％。
产出没有显著增加的原因在于石油出口国觉得已挣得足够多。这些国家认为，其经济不能吸收快速增加的额外石油收入，因而决定不再增加投入，甚至削减产出。它们想更长远地利用石油。
高油价困扰全球（2）
随着油价的不断攀升，产油国政府通常的做法是，利用高油价带来的额外收入，去削减其公共债务，并且增加公共支出。比如，阿尔及利亚的做法是，2007年提前还清所欠的400亿美元外债。
而且，多数石油出口国的政府还担心，快速积累的石油收入，如何能够被充分吸收后，而不会导致通胀和其他不平衡。比如，作为世界最大石油出口国，沙特在2008年2月份的通胀为，达到27年来的最高点。
为了避免这些问题，很多石油出口国的做法是，将高油价带来的额外收入，投向政府所有的主权财富基金，间接再赴海外投资。比如阿联酋政府管理的Abu Dhabi投资局，便拥有超过4000亿美元的资产。
但是，这些主权基金的海外投资，正遭遇着很多风险和管理上的挑战。它们的投资在很多国家受到限制。美国、欧盟和日本都在考虑出台更多规则，对主权财富基金的投资规模和投资领域做出规定。
进一步而言，即便是投资组合高度多样化的主权基金，也不能避免主要的金融危机的风险。因此，石油大国增加产出的动力被挫伤。
石油公司想要高回报
阿拉隆交易经纪公司副总裁费林表示，除了OPEC，想继续维持高油价的，还有世界上的石油公司，尤其是其中的大石油公司。
在2008年3月初的纽约，埃克森美孚曾召开一个会议，与会的是众多投行的分析师，会议时间长达3小时。埃克森美孚管理层在会上称，尽管世界石油需求年增长，但公司未来4年的石油产出不会增加。
公司CEO蒂勒森的解释是，要让投资回报率达到“可以接受”的程度。总部在得克萨斯州的埃克森美孚，是最大的能源类别的上市公司。公司2007财年的营收为4040亿美元，利润则达到406亿美元。
实际上，虽然油价近年表现不俗，公司却没有大幅增加投资。在2006财年，公司用于支付红利以及股票回购的支出，比在石油产业的投资高出70％。2007年，埃克森美孚的股票已经上涨25％。
埃克森美孚的做法，在石油产业并非独家。2002年，雪佛龙石油日产量为270万桶。董事长奥莱利当时说，到2006年，公司每年将增加3％的产量。而公司2007年的日产量只有260万桶。
2008年4月1日，美国众院能源与商业委员会召开听证会，讨论大石油公司的巨额利润，以及未来的投资计划。埃克森美孚、壳牌、雪佛龙、康菲（ConocoPhillips），以及BP美国公司的高层都被召集到听证会。
议员马奇要求公司高层解释巨额利润的正当性，并要求公司高层们发誓，未来将10％的利润用于开发新能源。他还要求这些石油公司放弃过去10年约180亿美元的税收优惠。
在中国，因为能源价格被政府管制，石油公司对汽油的供应，曾一度持消极抵抗的态度。在广州甚至出现过“油荒”。其结果是，政府对这些石油、石化公司提供巨额补贴，或者其他金融便利。
开采石油成本提高
不过，在美国凯西研究所研究员德罗里斯看来，石油公司的态度情有可原。这位研究员对记者说，石油峰值已经到来，而且开采成本高昂。
凯西研究所提供的数据是，在20年前，日产100万桶原油的油田有十几个，而现在只有4个，其中，墨西哥的坎塔雷尔油田已接近衰竭。2006年，成熟油田的原油产量下降了27％。
而且，过去近20年的低油价和工业整合，让石油工业经历了“失去的一代”。在2004年之前的20年时间里，油价一直在18～25美元上下浮动。
其结果是，石油工业的人力和设备极度短缺。随着近年油价上涨、通胀率的提高，开发油田的成本也增加了。
剑桥能源研究会曾开发一个模型，用于测量油田开发成本的变化，这是一个类似于能源工业的CPI模型。其中一个发现是，由于建造电厂以及石油提炼的成本大增，油田的开发成本在过去3年增加了1倍。
此外，对石油投资征收的重税，以及政府对石油项目参与度的提高，都加大了石油公司的成本。“这就需要更高的油价以支持开发新的油田。在过去，可能需要油价在20美元或30美元，现在则需要更高油价的支持。”
“勘探和开发油田要花费10年甚至更久，因此，远期油价上涨到100美元也比较正常。” 。。
高油价困扰全球（3）
投机机构的狂欢节
但是，并非所有人都认为这种解释可信。“我认为油价100美元没有正当理由”，在2007年12月的美国国会听证会上，民主党参议员拉文说，“商品期货市场成为投机的天堂，贪欲的狂欢节。”
2008年3月4日，美国能源部能源信息局局长卡鲁索，也在国会的听证会上说，从供求面来看，油价每桶90美元比较合理。超过90美元以上的部分，都是过分投机行为的结果。
“很明显，有巨额资金流入商品市场，包括其中的能源市场，导致商品价格高企。”卡鲁索在听证会上说。
实际上，除了石油之外，黄金、铜以及铁矿石的价格，都分别比5年前上涨了185％、325％和150％，分别达到每盎司1000美元、每吨8500美元，以及每吨130美元。
不过，石油更加独特的政治属性，使其受到投机机构更多青睐。脆弱的地缘政治局势，比如土耳其与伊拉克的冲突；产油国微妙的政局变化，比如尼日利亚叛军作乱等，都会被投机机构充分利用。
2008年4月4日，美国密歇根州民主党议员斯图帕克，致信美能源部长波德曼，要求其评价斯图帕克之前提交的一份法案。这个法案要求监管能源市场的过分投机。
法案的全称是“阻止不公平地操控价格法案”。斯图帕克说：“当投资者和投机者在没有监管的能源市场上大把地赚钞票的时候，高企的能源价格继续压榨密歇根州的普通家庭。”
期货交易有监管漏洞
斯图帕克是美国众院能源和商业委员会成员，还是这个委员会下属的监督和调查委员会主席。这位议员抱怨道，即便当石油和天然气价格创了新高，当局仍然对这个能源问题熟视无睹。
当前有两种石油期货的交易方式。一种是在纽约商品交易所（NYMEX）的交易，它被商品期货交易委员会（CFTC）监督。另一种是场外交易（over…the…counter）。这种交易在市场外进行，没有被CFTC监督和管理。
而这种不受监控交易的合法性，源于2000年期货监管改革。当时，美国正要重新审视商品交易委员会的权限，在安然公司—后来破产—猛烈游说下，场外交易得以享受监管豁免。
由于美国对其他主要货币贬值，美元资产变得相对便宜，投资者也购买期货以对冲风险，近年，通过这种方式的交易量在显著增加。有人估计，30％的石油期货合同是没被监管的交易合同。
美国总审计局（GAO）2007年秋天发布的一份报告称，2006年纽约商品交易所的原油平均日交易量比2001年增加了90％。2006年对冲基金和大型机构投资者参与的交易量，比2003年增长了1倍多。
不过，美国正在考虑完善期货监管。斯图帕克说，他提交的这项法案，就是要求所有的石油交易都在同样的规则下玩，“没有适当的监督，很难判断交易者是否将交易基于市场现实，或者仅仅是推高油价的赌博。”
目前，这项法案已经得到国会35个议员的支持。斯图帕克说，他将继续与其同僚努力去推动这个法案。
油价到底是否被操纵？
不过，有关投机机构操控油价的说法，美国能源安全顾问公司的缪勒表示反对。
“我不认为油价能被控制。但是，我确实认为，金融机构有足够的资金，对价格走势施加很大的影响，即便在牛市基础较弱的时候。”在接受采访的时候，缪勒谨慎地表达自己的态度。
持类似观点的，还有德意志银行董事李珊。
李珊对记者说，实际上，在过去几年，有关投资者的行为如何影响商品的价格、期限结构，如何引发整个商品交易品种的动荡，已经有大量的讨论。
“在2005年，这些讨论集中在追踪商品指数资金的快速流入，认为其扭曲了原油的远期曲线，使其从现货升水（跌势）反弹进入远期升水（涨势）。”
这位专家告诉记者，由于估计有大约2/3的指数资金在追踪标准普尔高盛商品指数，而该指数至少70％的权重是放在能源交易上，因此，投机机构容易被指责成为期货远期曲线的罪魁祸首。
“然而，在我们看来，这种指责是不实的。因为按照这种逻辑推论，2005年以来追踪商品指数的基金猛增，就意味着原油的价格曲线永远是远期升水。”
因此，尽管资金的流动在某些时候会影响商品价格、曲线，能够引起市场整体的波动，“我们仍然相信，市场的基本因素才是终极推手。商品价格偏离根本原理的任何表现，都不会一直持续下去。”李珊对记者说。
油价未来向上向下？
在与记者讨论油价走势时，芝加哥阿拉隆交易经纪公司副总裁费林表示，随着美元贬值可能已经到头，未来油价可能会回调，“如此高的油价很难在经济下滑的状况中持续。在某个时候，熊会从冬眠中醒过来。”
美国能源信息局的预测是，未来8年，石油价格将下降，然后又将重新走高。
“预计油价在2016年均价为每桶57美元，下降是因为原油产量增加，以及替代能源，例如乙醇的增加。但是，需求的增长又将推动原油价格走高，到2030年均价将超过每桶100美元。”卡鲁索说。
但是，在凯西研究所的德罗里斯看来，卡鲁索的预测实在太过保守。这位研究员对记者说，如果能考虑到石油峰值来临，再考虑到通胀因素的影响，每桶100美元的油价实在算不上贵。
凯西研究所的观点得到西蒙斯公司董事长西蒙斯的认同。
这位能源专家认为，油价在过去9年已经增长了10倍，但它并没有伤害经济。
“油价上涨会刺激投资，重建全球能源基础设施，会创造世界上最大的基建项目，创造蓝领和工程师的工作机会。”
西蒙说，他不知道短期油价的走向。但从长期来讲，油价再涨20～30美元并不是问题，“现在的油价是多么便宜啊！”
西蒙斯向记者提供的数据是，当前世界的原油产出，平均每天不到7250万桶，比27个月前下降200万桶，而世界石油需求，大约是每天8800万桶，而且还将继续大幅增长。
西蒙斯的预测是，到2020年，全球石油日需求量将增长到亿桶，而在那个时候，全球的石油供应将明显跟不上，最后，长久积累的社会危机和地缘政治冲突将爆发，进而可能引起战争。
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越南危机的中国警示
越南爆发的金融震荡。是继1994年墨西哥危机、1997年东南亚危机、1998年俄罗斯危机和2001年阿根廷危机之后的又一个新兴市场国家中的“优等生”发生的严重灾难。如果说前几次危机都有经济增长放慢的前兆，那么，越南危机的爆发却有些突然。
直到2007年为止，越南还保持着世界第二位高速经济增长的神话。假如说通胀的高起和股市的大跌，是导致越南的外国资本大量流出，引发金融危机的直接原因，那么，为什么受到全球成本型通胀影响的其他新兴市场国家，却能免遭其难？而且，越南资本市场的规模非常有限，上市公司也才130多家，即使股市崩盘也应该不会给这个国家的经济带来根本性的影响，但外国投资者和本国居民为什么表现得如此惊恐？
事实上，东亚国家之间由于产业模式和发展战略的高度雷同，形成了较强的竞争关系：中国以明显的工业化的时间积累（计划经济时代也留下了一定的财富），并且经济规模的比较优势还保持着最强的发展势头；而越南则在资源和劳动力成本上存在着比较优势，不断在向世界展示其“后发”的追赶优势。
比如，越南人口的识字普及率高达94％，超过中国的85％和印度的65％；由于战争等原因，现在人口的平均年龄都在24～25岁之间，劳动力的丰富程度优于“民工荒”的中国。而工资水平，单纯的劳动者只有中国的2/3，而技术劳动者，中国更是超过越南的倍。再加上，越南又是天然资源丰富的国家，所以，这几年吸引了大量的外商直接投资，也包括因为中国投资成本的增加而不得不从中国退出的外国和中国本土的企业。
当然，现在活跃在越南的外商主要还是来自日本、新加坡、中国香港和中国台湾等地区。它们同样做着加工贸易，最终产品也主要向美国、欧洲和日本出口。为了在亚洲快速“挤进”小康国家的行列，越南政府不断推出更加积极的外向型经济发展战略，以吸引大量外商直接投资（FDI）。越南不仅同中国一样，重视基础设施建设和保持汇率的相对稳定性，而且，还提供了更多优惠的外部融资条件，比如，允许外国金融机构的进入并提高对境内机构的参股比例。通过金融开放来降低外国企业投融资中所产生交易成本，2007年越南股市的“繁荣”程度竟然超过了中国。
因此，从今天外汇占款所引起的中国流动性过剩，以及越南这次陷入货币危机的困境，需要引起我们深刻反思的地方确实不少。
第一，汇率和利率管制的金融抑制战略（区别于没有经济增长的金融压抑），对东亚发展中国家利用贸易和外商直接投资的驱动力，进行工业化和现代化的发展，起到了不可低估的积极作用。中国和越南的高速增长充分地说明了这一事实。但是，这种金融压抑削弱了本国金融资源有效配置机制的功能，削弱了金融资产价值创造中，所需要的风险管理和公司治理的基本功能，也削弱了政府监管部门宏观调控和监控金融风险的能力。
比如，中国和越南的金融体系，长期以来都只关注对企业融资的重要性，却忽视消费者对金融资产的价值创造功能的正常需求，以及由此产生的对金融资产交易的双方实行有效的内部治理和外部监管的需求。
因此，一旦出口带来的巨大财富进入一个功能缺失的金融体系，就很容易爆发资产泡沫，由此产生强烈的财富膨胀的市场预期和追逐价值增长的投机行为。尤其是目前输入型通胀的恶化，更是加速了这种追逐金融资产价值以对冲购买力下降的投资行为的扩张，从而也就不知不觉地埋下了随时可能爆发金融危机的种子。当然，资产泡沫发生并不意味着金融危机这一种子一定会发芽结“果”，越南之所以爆发金融危机，必然还具备其他金融脆弱性问题。
第二，对国际收支不均衡（外汇占款型的流动性过剩）问题的处理方法，如果选择不当，不但不会改善国际收支问题，而且只会降低本国抵御外部投机冲击的能力。
越南为了尽快缩短和其他东亚国家的发展差距，提高人民生活的质量，不断在积极改善外商投资的环境，从而促进FDI流入和贸易增长。由于越南认识到这种发展模式会带来像中国这样的流动性过剩问题，所以越南模仿日本和东亚的发展模式，也就�