按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页，按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页，按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部！
————未阅读完？加入书签已便下次继续阅读！
八案旱陀�25％，因此行业整体并不能享受到两税合并的好处。只有行业内实际所得税税率高于25％的部分上市公司才能受益，如交通运输行业中的高速公路公司、汽车行业中的商用车龙头公司等。
6上市公司分析（21）
②两税合并对主要上市公司的影响
目前，内资上市公司实际执行的所得税税率有33％、15％、0等3 个档次，差别很大，因此两税合并对不同的上市公司的影响有着显著的差异。对于实际执行33％所得税税率的上市公司而言，两税合并是重大利好。对于实际执行15％的所得税税率和免税的上市公司，如果在税收优惠执行期内则没有多少影响；如果即将优惠期届满，则因为所得税税率统一为25％，比原先的33％要低得多，相对而言仍然对公司有利。
当然，由于两税合并本身并未影响上市公司的核心竞争能力，也不改变上市公司的增长状况；有些公司税后净利可能因此而获得一次性提高，但公司的可持续增长仍然取决于公司的核心竞争力。因此，既要关注上市公司的税率变化，更要关注的是公司的持续经营能力和竞争能力，毕竟投资者的投资收益取决于公司持续的经营能力与盈利能力，取决于公司的成长性。
对于那些利润增长幅度有限且适用所得税税率较低的上市公司，虽然国家考虑到区域发展不平衡和产业扶持必然性，不可能一次性统一所有上市公司的所得税率，但是由于存在税制改革导致的短期利润一次性下调的风险，投资者也要有所防范。
上市公司的财务分析方法
1。 财务分析的差额分析法
差额分析法是股票投资者进行财力分析的具体方法之一，也叫绝对分析法，即以数字之间的差额大小予以分析。它通过分析财务报表中有关科目绝对数值大小差额，据以判断股票发行公司的财务状况和经营成果。
在财务分析中，主要是分析下列数值的大小：
① 净值=账面价值=股东权益=资本总资产…总负债
② 营运资产=流动资产…流动负债=（长期负债＋资本）…固定资产
③ 速动资产=流动资产…（存货＋预付费用）=现金＋银行存款＋应收账款＋应收票据＋有价证券
④ 发放股利=（本年收益＋累积盈余）…（保留盈利＋已拨用的保留盈余）
⑤ 普通股股利=发放股利…优先股股利
⑥ 销售毛利=销售收入…销售成本
⑦ 营业纯利=销售毛利…营业费用=销售收入…（销售成本＋营业费用）
⑧ 税前盈利=营业纯利＋营业外收入…营业外支出
⑨ 税后盈利=税前盈利…所得税=本年净收益
通过对上述数值的差额分析，投资者便可以获得对一个公司财务状况和经营效果的初步认识。例如，营运资金又叫运转资金，乃是一个公司日常循环的资金，表示公司在短期内可运用的流动性的净额，即一年内可变现的流动资金减去一年内将到期的流动负债的差额。营运资金的大小，不仅关系到公司的经营活动能否正常运行，而且关系到公司的短期偿还能力。
所得的数字大于流动负债，从而初步了解到该公司的短期清算能力是有保证的。然而，差额分析法有很大的局发性，它无法解释求出的数值大或小至什么程度，也无法说明数值以多大或多小为宜。而许多数值如营运资金和流动资产等，并不是越大越好。所以，不能仅仅满足于差额分析法，要结合其他分析方法，才能达到财务分析的目的。
2。 财务分析的比率分析法
比率分析法，是以同一期财务报表上的若干重要项目间相关数据，互相比较，用一个数据除以另一个数据求出比率，据以分析和评估公司经营活动，以及公司目前和历史状况的一种方法。它是财务分析最基本的工具。
由于公司的经营活动是错综复杂而又相互联系的，因而比率分析所用的比率种类很多，关键是选择有意义的、互相关系的项目数值来进行比较。同时，进行财务分析的除了股票投资者以外，还有其他债券人、公司管理当局、政府管理当局等，由于他们进行财务分析的目的、用途不尽相同，因而着眼点也不同。作为股票投资者，主要是掌握和运用以下2种比率来进行财务分析：
。 最好的txt下载网
6上市公司分析（22）
（1） 反映公司获利能力的比率
主要有资产报酬率、资本报酬率、股价报酬率、股东权益报酬率、股利报酬率、每股账面价值、每股盈利、价格盈利比率，普通股的利润率、价格收益率、股利分配率、销售利润率、销售毛利等、营业纯利润率、营业比率、税前利润与销售收入比率等等。
（2） 反映公司偿还能力比率的分类
①反映公司短期偿债能力的比率。有流动性比率、速动比率、流动资产构成比率等等。
②反映公司长期偿债能力的比率。有股东权益对负债比率、负债比率、举债经营比率、产权比率、固定比率、固定资产与长期负债比率、利息保障倍数等。
③反映公司扩展经营能力的比率。主要透过再投资率来反映公司内部扩展经营的能力，通过举债经营比率、固定资产对长期负债比率来反映其扩展经营的能力。
④反映公司经营效率的比率。主要有应收账款周转率、存款周转率、固定资产周转率、资本周转率、总资产周转率等。
在财务分析中，比率分析用途最广，但也有局限性，突出表现在：比率分析属于静态分析，对于预测未来并非绝对合理可靠。比率分析所使用的数据为账面价值，难以反映物价水准的影响。可见，在运用比率分析时，一是要注意将各种比率有机联系起来进行全面分析，不可单独地看某种或各种比率，否则便难以准确地判断公司的整体情况；二是要注意审查公司的性质和实际情况，而不光是着眼于财务报表；三是要注意结合差额分析，这样才能对公司的历史、现状和将来有一个详尽的分析、了解，达到财务分析的目的。
一些重要的财务指标
1。 常用的指标
常用的指标有以下4类10个：
（1） 反映短期偿债能力的指标
流动比率＝流动资产÷流动负债
速动比率＝（流动资产－存货） ÷流动负债
（2）反映长期偿债能力的指标
负债比率＝负债总额÷资产总额
长期负债比率＝长期负债÷资产总额
（3） 反映资产变现能力的指标
应收账款周转次数＝赊销收入÷平均应收账款余额
存货周转次数＝销售成本÷平均存货余额
（4） 反映盈利能力的指标
销售报酬率＝销售利润÷销售收入
净利润＝税后利润÷销售收入
投资报酬率＝税后净利÷平均资产总额
净值产报酬率＝税后净利÷股本
除以上这些基本指标外，投资者特别关心的还有：
留存盈利比例＝（税后净利－全部股息） ÷税后净利
每股收益＝（税后净利－优先股股息）÷发行在外的普通股总股数
市盈率＝股票市价÷每股收益
股息盈利率＝每股年股息÷每股市价
每股净资产＝净资产总额÷股本
股利支付率＝每股股利÷每股收益
净资产收益率＝税后利润÷净资产
2。 流动比率——高低皆不宜
流动比率是流动资产与流动负债的比率，表示公司每1元流动负债有多少流动资产来作保证。一般认为，生产企业的合理的最低流动比率是2；但这是人们长期以来的一种认识，还不能成为一个统一的标准。不同行业，其平均最低流动比率也不尽相同。一般地说，电力行业的流动比率要低于制造行业，因其存货金额相对也要少一些。解读流动比率指标应把握以下几点：
较高的流动比率，仅仅说明企业有足够的可变现资产，而不是有足够的现金用来还债，因为较高的流动比率很可能是存货积压造成的。同时，太多的应收账款对我国的企业来说，也可能意味着较高的坏账损失。
流动比率太低，又意味着企业偿还短期债务的能力较弱；而太高的流动比率，又意味着企业中部分流动资金未能充分利用。
6上市公司分析（23）
流动比率可以用期末的突击偿还负债或购入流动资产来进行粉饰。
3。 应收账款周转率——资金回笼还是快些好
应收账款周转率是企业赊销收入净额与应收账款平均额的比率。它反映了企业应收账款的流动程度。用周转次数表示的应收账款周转率可以通过下列公式计算：
应收账款周转率＝赊销收入净额÷应收账款平均额
其中：
应收账款平均额＝（期初应收账款＋期末应收账款） ÷2
应收账款周转率是评价应收账款流动性大小的一个重要财务指标。这一比率越高，说明企业催收账款的速度越快，可以减少坏账损失；而且资产的流动性强，短期偿债能力也强，在一定程度上或可以弥补流动比率低的不利影响。但是，如果应收账款周转率过高，可能是企业奉行严格的信用政策，付款条件过于苛刻的结果。这样会限制企业销售的扩大，从而会影响企业的盈利水平。这种情况往往同时表现为存货周转率偏低。反之，如果企业的应收收款周转率过低，则说明企业的催收账款的效率太低，或者信用政策太松，这样会影响企业资金利用率和资金的正常周转。
4。 每股收益——股价支撑的基石
每股收益是指企业赚取利润的能力。股东们最重视对利润的分析，因为他们的股息是从盈利中支付的。此外，企业盈利能力的增加还能使股票价格上升，从而使股东们获得资本收益。同时，企业的债权人和管理层也十分关心企业的盈利能力。上市公司每年的中报与年报公布期间，其每股收益就成为市场中最令人关心的问题。然而，由于上市公司一年之中产品销售受淡旺季的影响，或是上市公司出于某种原因的考虑，上半年与下半年的利润有时相差很大，所以不能简单地以中期每股收益的两倍来推测全年每股收益。
5。 股权报酬率—股东的资本应有回报
股权报酬率是指一定时期，企业的净利润与平均股东权益（所有者权益）之比。股东权益是指股东作为资本投入到企业中的各种资产的价值，它包括股东向企业投入的原始资本。这些资本在一般情况下无须偿还，并可以供企业长期周转使用。股东通过证券公司购入上市公司的股票，一般为溢价购入，但记入股本账户的是股票的面值。我国最初发行的股票面值为100元，现在均为1元面值，因此股本金额同时也就是上市公司的股票数。
资本公积金主要来源于股票溢价、接受捐赠及法定资产重估增值。如股东溢价购入上市公司的股票，面值记入“股本”账户，溢价部分扣除发行费用后记入“资本公积”账户。资本公积金可转为资本。
股份有限公司经股东大会决议将公积金转为资本时，按股东原有股份比例派送新股或者增加每股面值。在我国，目前一般采用派送新股的形式。
法定公益金按股份制企业当年税后净利的5％~10％提取，用于本公司职工的集体福利。股份制企业在提取法定公积金后，经股东大会诀议，可以提取任意公积金。
股权报酬率指标反映股东权益的收益水平，指标值越高，说明投资者的收益越高。
6。 净资产收益率——公司盈利能力的核心指标
一般认为，企业财务评价的内容主要是盈利能力，其次是偿债能力，此外还有成长能力。它们之间大致可按5∶3∶2来分配比重。盈利能力的主要指标是资产净利率、销售净利率和净资产收益率。其中，净资产收益率综合性最强、最具有代表性。把净资产收益率这样一项综合性指标发生变化的原因具体化，就有助于投资者更好地选择那些资本结构合理、资产使用效率和销售净利率较高的优秀上市公司进行投资。这样不仅可以使投资者有效回避风险，获取更大的投资收益，从而也能促使企业改善经营管理，提高盈利水平。
净资产收益率涉及到两个指标，即每股收益与每股净资产。净资产收益率是两个指标的比率，所以不能认为净资产收益率高，每股收益就一定高。当然，每股收益高，则一定会提高净资产收益率。故上市公司配股时，通常以净资产收益率来划线确定有无配股资格。目前的配股政策一般要求上市公司连续三年净资产收益率平均保持在10％以上。一些上市公司为了保“壳”，千方百计提高这一指标。所以，对于那些净资产收益率恰好在资格线附近的公司宜多加分析，看看有无人为做作的痕迹。
6上市公司分析（24）
7。 股利支付率——你从公司得到了多少
股利支付率又称股利发放率、派息率，它是反映普通股每股股利与每股净收益之间比例关系的指标，表明净收益中股利发放的程度。
绝不能简单地认为，股利支付率越高越好。有的公司虽然股利支付率低一些，但其盈利水平却很高，暂时少发股利的目的，是为了将大量利润用于再投资。这意味着公司尚有增加股利增加股利派发的潜力，股票也有升值的机会。相反，有的公司内部缺乏再投资的条件，虽有较高的股利支付率，但公司的发展后劲不足。最理想的公司是每股股息额很高，而股利支付率却很低。同样，股利支付率也与行业特点有关。收入较为稳定的行业和处于稳定发展阶段的行业，其股利支付率往往较高；而新兴行业、具有成长性的公司的股利支付率却很低。
对于投资者来说，只要在公司宣布发放股利时规定的“股权登记日”截止以前持有股份，就有权领取股利。不论持股人持股时间的长短，都同等对待。
8。 市盈率——多少倍适宜你投资
市盈率又称权益比，它等于股票市价除以每股收益。市盈率的财务意义，就在于投资者获得一个单位的收益需要投入多少个单位的本金。反之，也可以这样来理解它：如果上市公司的每股收益不变，并且不考虑收益的时间价值，那么市盈率等于股票的投资回收期。市盈率体现了股票的投资价值。目前沪深交易所发布的市盈率是按上年的每股收益来计算的。所以投资者在运用这一指标时，应结合公司年度盈利预测与中期业绩来进行测算。要注意的是，上市公司因送配股导致股本扩张，每股收益摊薄后，市盈率不会随之同步下降，甚至不降反升。多少倍的市盈率适宜投资呢？不同的市场条件下有不同的标准。高科技公司市盈率在60倍左右仍然有人投资，而一般的夕阳产业公司市盈率在10倍左右通常也无人问津。
。。
7技术分析（1）
一、 技术分析的理论基础
技术分析的3个基本假定，也可以说是前提条件：市场行为涵盖一切；价格以趋势方式演变；历史会重演。
市场行为涵盖一切
“市场行为涵盖一切”构成了技术分析的基础。技术分析者认为，能够影响某种商品期货价格的任何因素——基础的、政治的、心理的或任何其他方面的，实际上都反映在其价格之中。
价格以趋势方式演变
“趋势”概念是技术分析的核心。研究价格图表的全部意义，就是要在一个趋势发生发展的早期，及时准确地把它揭示出来，从而达到顺着趋势交易的目的。
“价格以趋势方式演变”的意思是说，对于一个既成的趋势来说，下一步常常是沿着现在趋势方向继续演变，而掉头反向的可能性要小得多。坚定不移地顺应一个既成趋势，直至有反向的征兆为止。这就是趋势顺应理论的源头。
历史会重演
技术分析和市场行为学与人类心理学有着千丝万缕的联系。比如价格形态，它们通过一些特定的价格图表形状表现出来，而这些图形表示了人们对某市场看好或看淡的心理。其实这些图形在过去的一百多年里早已广为人知，并被分门别类了。既然它们在过去很管用，就不妨认为它们在未来同样有效，因为它们是以人类心理为根据的，而人类心理从来就是“江山易改本性难移”。“历史会重演”说得具体点就是，打开未来之门的钥匙隐藏在历史里，或者说将来是过去的翻版。
二、K线的不同形态和含义
K线的意义
Ｋ线图这种图表原出于日本，被当时日本米市的商人用来记录米市的行情与价格波动，后因其细腻独到的标画方式而被引入到股市及期货市场。目前，这种图表分析法在我国以至整个东南亚地区尤为流行。由于用这种方法绘制出来的图表形状颇似一根根蜡烛，加上这些蜡烛有黑白之分，因而也叫阴阳烛图表。
通过Ｋ线图，我们能够把每日或某一周期的市况表现完全记录下来。股价经过一段时间的盘档后，在图上即形成一种特殊区域或形态，不同的形态显示出不同意义。我们可以从这些形态的变化中摸索出一些有规律的东西出来。Ｋ线图形态可分为反转形态、整理形态及缺口等。
绘制方法
首先我们找到该日或某一周期的最高和最低价，垂直地连成一条直线；然后再找出当日或某一周期的开市价和收市价，把这两个价位连接成一条狭长的长方柱体。假如当日或某一周期的收市价较开市价为高（即低开高收），我们便以红色来表示，或是在柱体上留白，这种柱体就称之为“阳线”。如果当日或某一周期的收市价较开市价为低（即高开低收），我们则以蓝色表示，又或是在柱上涂黑色，这柱体就是“阴线”了。
K线的特殊图形分析
1。 大阳线
大阳线表示买盘相当强劲，后市看涨；但在不同时期，应区别对待。
① 在低价区，突然出现大阳线，应该买进。
② 长期盘整之后出现大阳线，可跟进。
③ 高价区出现大阳线时，应谨慎对待。
2。 大阴线
大阴线表示卖盘强劲，后市看跌；但在不同的阶段，应区别对待。
① 在高价区出现大阴线时，是股价反转之兆，应卖出股票。
② 在盘整之后，出现大阴线，表示多数投资者看淡后市，此时应卖出股票。
③ 在低价区出现大�