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O了。宠物网站是网络公司IPO流行的最后一个标记。2000年2月，宠物网站成为上市公司的头几天，就失去了1/3的价值。9个月以后，这个公司就无法经营了。
而美国在线的股票则像一条追逐自己尾巴的狗：如果网络公司陷入困境，那他们就不会在广告上花钱，如果他们不在广告上花钱了，那么像美国在线这样的公司怎么办？分析家们如莱曼兄弟公司的哈利·贝克、麦里尔·林切公司的亨利·布劳杰坚持认为靠网络广告生存的公司，例如美国在线和雅虎都要放慢发展速度。
巴洛尼就是史蒂夫·凯斯对当时状况的回复，他当然不能证明雅虎所面临的境况。但就美国在线目前的情况来看，它是一家与其他网络公司不同的公司。6月24日500多位美国在线的股东聚集在弗吉尼亚州一起就即将到来的与时代华纳的并购案进行投票，凯斯将美国在线已在下跌的股价轻描淡写：“目前发生的事情（股价下跌）其实既和美国在线没多大关系，也和并购案没多大关系，而是和整个世界发生的事情息息相关。”他安慰客户并暗示美国在线和别的网络股票不同。“几乎所有和我们竞争的公司，从雅虎、亚马逊、微软到AT&T实际上都比我们要跌得厉害。”股东们信以为真，2000年6月，时代华纳99％的股东，美国在线97％的股东同意美国在线…时代华纳并购案。
几周之后，美国在线报告2000年金融记录结果。果真如凯斯如言，美国在线的生意比过去好，收入为69亿美元，上升43％，净收入为12亿美元，上升59％。更重要的是，美国在线的广告和商业销售翻了两番，上涨为20亿美元，“仔细考虑一下这件事情，”鲍勃·皮特曼7月20日在和分析家及投资者的一次会议上炫耀，“除了前4名广播网络以外，我们比美国任何一个广告机构在广告上赚得钱都多。”
并购进行时（2）
美国在线年终的报告结果最吸引人，最让人放心的是公司的广告存货—已经签订的合同在不久以后将带来的金钱是30亿美元。这个数字非常大，所以人们认为美国在线对广告市场的衰退免疫。美国在线的首席财务官迈克·凯利说：“我们在2000年金融年底的存货和1998年的总收入相同。”至于人们担心存货的质量问题（大部分是与动荡不安或贫困潦倒的网络公司签订的合同），凯利补充道：“由于我们表示有能力履行广告和商业伙伴的合同，所以我们吸引了更多的传统蓝筹公司。如今，这些公司的订单是我们存货的绝大部分。”换句话说，这30亿美元不是从像Tel…Save或N2K这样一夜成名的公司那里来的。“绝大部分我们的协议都是和已经成立10多年的公司签订的。”凯斯告诉股东们。
再回到1999年，当时凯斯担心美国在线会输给像Net Zero之类的免费网络服务提供商。现在看来，那种担心毫无道理。在公司其他热情洋溢的新闻中，美国在线夸口说它在世界上拥有2 300万用户。在过去的一年中，美国在线的用户增长速度飞快，2000年创纪录地签下560万个美国在线的新用户。
那杰里·李文呢？他对史蒂夫·凯斯相当恼火，对美国在线来说，在繁荣的股市上获得成功是一回事，而在低潮期领先于其他公司那是另外一回事！
时代华纳高管的命运
美国在线…时代华纳并购案此时还不完全规范，还需要获得立法者的同意。但是由于已经经过股东们同意，所以两家公司可以在共同运营方面迈出实质性的第一步。首先，要任命高级管理团队。刚开始，李文希望时代华纳的人像美国在线的人那样：现代、年轻、适应性强、数字化，速度快。李文认为，动摇时代华纳旧秩序最可靠的方法就是任命美国在线的人担任新公司的高级职位，迪克·帕森斯解释说：“我们与美国在线并购，是因为我们认为可以融入新力量而不是进行数字化。”
所以在新并购的公司里几乎每个高级职位都由美国在线的人担任，总顾问的职位由美国在线的高级律师保罗·凯普尤西奥担任，而不是时代华纳的克里斯，首席财务官的工作由美国在线的迈克·凯利来做，而不是时代华纳的齐·瑞普，时代华纳的传播部领导向美国在线的肯·莱勒报告工作，担任投资关系部经理的乔安·尼古拉斯·萨姆那由美国在线的理查德·汉伦取代，美国在线的乔治·弗雷登伯格负责检查并制定对外政策，代替了时代华纳的蒂姆·伯格斯。就连李文忠诚可靠的门徒理查德·布莱斯勒也被搁置到一个次要的非执行职位上，直接对史蒂夫·凯斯负责。李文认为，要不了多久，布莱斯勒就得被凯斯彻底排挤出来，因为凯斯认为布莱斯勒无足轻重。李文清除主义的受害者之一反映：“没有一个时代华纳的管理者幸免于难，我们要么被立刻炒掉，要么被挤到一边去。李文不为他的人争取权利。”
新公司55％的股份由美国在线的股东们掌握。新公司名为美国在线…时代华纳，但却由美国在线的高层管理团队管理，公司在服务交易所的名称为“美国在线”。基于这些迹象，人们开始怀疑所谓的平等并购其实是美国在线对时代华纳的收购。当鲍勃·皮特曼的工作描述公开后，这些怀疑更得到了证实。
在早期的谈判中，凯斯和李文同意由皮特曼和迪克·帕森斯共同担任首席运营官。但如今，很明显皮特曼是两个人中比较重要的那一个。皮特曼得到管理新公司最重要机构的权力，包括美国在线、时代华纳的杂志部分、时代华纳有限公司、特纳广播、HBO、CNN和WB网，此外，他还负责检查公司80％的现金流。那些机构的负责人过去直接向李文报告，如今则听命于皮特曼，皮特曼一夜之间成为美国在线…时代华纳第二个最有权利的人，仅次于李文。不久，人们传言，皮特曼会挤垮李文。一位内部人士嘲笑地说：“他现在正在量李文办公室的窗帘尺寸呢。”
而帕森斯则负责包括华纳广播和###电影制片厂、华纳音乐集团和华纳书刊公司在内的部门。人们在背后称他为皮特曼的“送水小弟”，帕森斯在公众场合极有尊严地接受了新职位。但事实上，他也对李文的不感恩、不忠诚感到痛心。帕森斯的妻子劳拉·安·布什鼓励丈夫再找一份新工作。
而曾经被李文称为“同事、最好的朋友、新伙伴”的特德·特纳则被清除掉了，他在公司特纳广播部的权力被剥夺了，还被迫将心爱的CNN交给了鲍勃·皮特曼。1月份美国在线…时代华纳的并购案宣布后，特纳就被隔离在了新公司要如何组建的讨论之外。然后，2000年5月，特纳在新墨西哥58万英亩的大牧场里收到一份5页的传真。
这份传真包括一份美国在线…时代华纳公司新管理团队新闻发布名单。特纳仔细地看了这份传真，“他的脸一下子变白了。”据约翰·马朗说。那天他和特纳在一起，特纳在新公司的职位是微不足道的，他是副主席和“高级顾问”。李文的背叛让特纳头晕目眩，他告诉《纽约客》这件事让他开始自暴自弃。他暗示自己新的可有可无的职位时说：“‘副主席’通常是你给一个找不到其他事情去做的人安排的头衔。”
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并购进行时（3）
特纳如同之前的史蒂夫·罗斯、尼克·尼古拉斯和迈克尔·福切斯一样低估了李文。或者特纳高估了李文，他理所当然地认为李文会坚守某些个人和管理行为规则。如果特纳曾经怀疑过李文这一点，那么他很可能就会就把自己保护起来。至少，他在美国在线…时代华纳并购案上的投票会有约束的雇佣合同出现。
而李文则表示特纳工作描述的用词无关紧要。他说：“我们散文式的报告其实无关痛痒，关键是（特德）还在这里而且他是个出类拔萃的人物。”史蒂夫·凯斯同意这一观点，他告诉记者们：“特德·特纳是我心目中25年来的英雄。他基本上会和我平起平坐。”
特纳不是傻瓜，他不会被他们的花言巧语感动。降级后不久他在一次有线工业贸易展览会上，回忆起了李文将他称为最好的朋友的那天的情景：“当时我说，‘我是你最好的朋友？杰里，我甚至从来没去过你家，如果我是你最好的朋友，那么谁是你第二个最好的朋友呢？尼克·尼古拉斯吗？’”
两种文化的冲突
2000年7月10日，星期一，美国在线和时代华纳的董事会成员飞往佐治亚州亚特兰大参加第一次共同会议。每个公司还分别要求十几个高级管理者们同行。按照李文的计划，为期三天的聚会包括一系列会议、庆祝典礼、内部庆祝以及户外活动，最后集体出游到特纳的大牧场观看棒球“仲夏经典”全明星赛。既然并购案只差最后一步了，那么两个公司得想办法怎样合为一体，怎样将他们的文化融合在一起，以后怎样才能达到向华尔街承诺的大数字，换句话说，确保并购成为最重要的一步留在了最后。
当时亚特兰大的温度徘徊在摄氏38度，天气闷热，难以令人忍受，没有几个时代华纳的管理者想留在那里。一位与会人士说：“这次旅行普遍不受欢迎，人们拼命取消议程。大家有太多的焦虑：我们对此还没准备好，公司会运营不好，我们离将两个公司的业务融为一体的计划还太远。”
在时代华纳所有的部门里，时代公司可能是最充满敌意的部门，不仅对亚特兰大的会议，还有即将和美国在线进行的并购。2000年1月，迪克·帕森斯首次告诉时代公司的CEO多恩·洛甘时代华纳要和美国在线并购的事时，洛甘火冒三丈。“你他妈的在开玩笑！”他喊道，“这是我这一辈子听过的最愚蠢的事情。我希望你是在开玩笑。”
在一个由具有怀疑精神的记者组成的部门里怀疑是很自然的事情，但是除此之外，和美国在线的并购拨动了他们的一根旧弦：勾起了人们对1990年时代公司和华纳传播公司并购的回忆。就像美国在线和时代华纳之间的并购一样，时代和华纳并购案宣布时也有众多的承诺，但是最终却以辞职获得承认。即使是10年以后的现在，时代公司的人还对当时华纳的并购条件愤怒不已。
这两件并购案之间的相似点非常明显。10年之后，时代公司的人们又一次相信被自己人卖掉了。他们如同1990年对当时的合作伙伴的不屑一顾一样，对美国在线的人同样嗤之以鼻。他们发现鲍勃·皮特曼很让人讨厌，让他们起鸡皮疙瘩。1995年，皮特曼经营时代华纳的六旗公司时，就曾被李文炒了鱿鱼。而如今皮特曼却以21世纪的名义到了美国在线，并位于众人之上，招摇过世，而且还是未来美国在线…时代华纳的共同首席运营官。时代公司的人们被激怒了。“我不能确定谁应该是共同运营官，但是应该有人告诉史蒂夫和杰里，‘嘿，我们最后一次检查过了，皮特曼当时确实是被时代华纳开除了。’”一位高级管理人员充满嘲讽地对我说：“我认为，他不只是鸡窝里的一只狐狸，他还是鸡窝里端着机关枪的狐狸。”
时代公司人们的怨恨有背后文章吗？首先，皮特曼有钱，而时代公司的人没有。自从离开时代华纳加入美国在线之后，皮特曼个人至少挣了5亿美元，他是福布斯400强之一。他富有冒险精神，是摩托车手，会驾驶猎鹰20喷气式飞机和一架贝尔直升机，他还收集哈雷大卫森摩托车。此外，他还有四处名胜住宅：分别位于曼哈顿、弗吉尼亚的大瀑布和科罗拉多州。而时代华纳的员工则积蓄不多。当然，公司的管理者们能拿到相当可观的薪水和大笔的401（K）退休账户，而且他们的工作稳定。他们确实可以时不时从时代华纳的股票期权中获取一定的钱。但是和可恶的美国在线富人们的收入及花费比起来，他们就逊色多了，他们是在周末修剪草坪的人。这就足够让时代华纳的管理者觉得待在原处，做该做的事情，努力取悦杰里·李文是很愚蠢的事。7月10日，美国在线的人乘坐私人飞机抵达亚持兰大开会，而时代华纳的管理者和主管们则乘经济舱到亚特兰大开会。
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并购进行时（4）
这次共同的董事会议突出了两个公司之间的文化差异。时代华纳传统的董事会议是规矩严肃的事情，由担任主席和CEO的李文支持。会议有座位计划，还有一份打印的议程表—人们要按照上面的程序进行会议，每位主管在会议上的位置都由印有主管名字首位缩写字母的黑色皮包标出。在高雅的三道餐午餐上，统一着装的侍者托着纯银的盘子，上面是盛在水晶杯子里的苏格兰威尔士和雪利酒。会议很少邀请外人，如果出于某种原因要召唤一位高级管理人员，那他还得在一间休息室里待到指定的时间才能进去，而一旦他对董事会讲完该讲的事情，就得退出那里。
但是那个月，李文并没有主持亚特兰大的董事会，凯斯主持了会议。在李文做时代华纳CEO期间，他第一次与别人分享权利。美国在线的董事会向来十分混乱。虽然有议程，但主管们会在精神受到感动时发言，随时插话，而且想参加会议的美国在线管理者都受欢迎。董事会议室的桌子上摆着袋子，人们直接从瓶子里喝水，有一些会议甚至变成尖叫比赛。
亚特兰大的共同合议是一次把这两种文化融为一体的尴尬试探。李文对此大吃一惊。他描述亚兰大董事会议：“我对会议并不特别关心。会议一直无止境地开下去，而且像是大###谊会，人们大声喊叫，这不是我习惯的……会议没有纪律和礼貌。”还有其他事情让李文吃惊：“我开始有一个令我讨厌的发现，美国在线的主管们对电影业务或有线业务一点概念也没有，他妈的一点知识也没有。”
时代华纳的管理者们却还有其他令他们讨厌的烦恼，公司内部正在制定2001年的预算。而对靠广告生存的部门来说，那些数字看起来不怎么好，所以鲍勃·皮特曼在亚特兰大做陈述报告时，时代华纳的管理者们就知道哪个地方有问题了。皮特曼用他那最佳的播音员嗓音做了一次精彩的讲演。他穿着得体，浑身洋溢着魅力和自信，勾画出许多美国在线推动新公司达到高峰的方法。皮特曼解释，通过对著名的时代华纳内容网络征收更多的费用，美国在线的月收入将会从每个用户20美元上升到150美元。通过增加新服务有线部门同样会大幅提高收入，每月从每个用户那里获得200美元。
而美国在线广告收入的增长却只是刚开始腾飞。皮特曼认为历史增长率将不受其他影响继续增长（他的确是这样推测）。然后他承诺，到2005年，光美国在线一家就可以在广告和商业上带来70亿美元的收入。2000年金融年为20亿美元。为了支持这些说法，他还展示了许多表格，表格上颜色鲜艳的线条一直通到天上去了。这就是美国在线的业务从1996年以来飞速发展的方式，这就是和时代华纳并购后继续加速发展的方式。
就在皮特曼做出这些空头支票预测时，美国在线和时代华纳的高级管理人员都静静地看着他。这些人像观看一次小型的、二流百老汇演出的观众一样坐在正对主管部门的长方形桌子旁边的三排椅子上。时代公司的多恩·洛甘也在会上。56岁的洛甘曾经是一名数字家和美国航天局（NASA）的计算机编程师，他以头脑冷静、按规矩出牌而著称。他是那种喜欢真实、可靠事实和数字的人，所以他经常拒绝认真对待新媒体。1995年，时代华纳大笔大笔地在寻路者上扔钱时，即公司初次的网络经历失败时，洛甘就称之为“黑洞”。自那时起，他对网络的厌恶日渐上升。
那天早晨在亚特兰大听皮特曼的陈述时，洛甘几乎快要失控了。他对自己说，那样的增长率根本不可能。洛甘转向坐在他左侧、时代公司的总编诺姆·波尔斯丁会意地扬了扬了眉毛。据波尔斯丁说：“多恩和我互相看了一眼，都在想皮特曼这是在吐什么烟雾。而我们要如何才能抓住他讲的一些东西。你根本不会认真对待他。”
在洛甘看来，皮特曼的财务目标大胆又不负责任，李文和凯斯也没有说服洛甘。李文和凯斯预测，一旦两个公司一起肩并肩工作，收入会增长到400亿美元，资金流通会增长30％，上升到110亿美元。洛甘从1994年开始经营时代公司，他将这个部门经营为全国最大、利润最多的杂志集团。而在他眼中，李文和凯斯抛出的数字根本不可能实现。要想完成皮特曼承诺的数字，美国在线就要提高广告销售量，提高到相当于时代公司和特纳广播现在的广告收入的总和。
时代华纳其他部门的领导也同意洛甘的意见：他们认为并购案建立在虚假的前提和鬼把戏上。56岁的时代华纳有线公司主席乔·科林斯是位典型的时代华纳部门领导。科林斯大胆而独立地经营自己的业务，如同管理一块私人封地似的，他拒绝接受总部的命令。大多数时候，他的表现像是他的部门和时代华纳其他部门没联系似的。特德·特纳曾经一次又一次抱怨科林斯拒绝传送时代华纳的节目。公司的CNN财经频道和CNNSI（CNN新闻集团的体育新闻频道）体育网络主管向科林斯施加压力，试图提高他们的收视率。特纳广播没能说服科林斯用时代华纳有线公司来传送其新开发的儿童网络飞标或地方体育频道特纳南方。负责特纳有线网的泰里·麦克圭尔克说：“在所有有线经营者中，时代华纳是我最差劲的客户。你想知道他们给了飞标频道多少用户吗？一个也没有。你想知道他们给了特纳南方多少用户吗？一个也没有。”
并购进行时（5）
时代华纳有线公司的收入是61亿美元，其现金流通比时代华纳其他部门都多，所以它不需要其他人的任何帮助。这是乔·科林斯的观点，而且他自作聪明地不打算改变科林斯的观点。科林斯原来是一位海军军官，是哈佛大学的MBA，媒体一致评价他“强大”、“粗暴”、“体格强健。”他明白美国在线对时代华纳有线公司的需要远远超过时代华纳有线公司对美国在线的需要。在过去的5年里，他花40亿美元升级有线系统，安装能够传送大容量数据的铜和光纤有线电线混合网。时代华纳有线公司的高速网络准入服务�