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随着通涨预期不断增长，以矿产资源价格为代表的澳元汇率近期走强，导致中国中铁2009年以来已超过6亿元的外汇汇兑收益，中国铁建有1亿多澳元存款，2009年以来外汇汇兑收益超过1亿元。
截至2009年一季度末，中国铁建及中国中铁资产负债率分别高达％和％，随着贷款利率下降和公司多渠道（短期融资券、中期票据）融资，公司财务负担显着减轻，有利于公司期间费用率下降。
“两铁”管理费用率将进一步降低，这表现在：
一是法人机构的调整。中国中铁已计划将4级以下法人全部注销，2008年注销64家，目前仍有数百家4级企业；二是项目管理层级压缩。目前两公司项目管理层级由过去3级压缩到1～2级，中国中铁现有1万名项目管理人员，预计未来可减少30％；三是项目和公司预算控制更严格。
矿产资源开发已成为中国中铁的重要业务之一，预计未来将带来更多利润。中国中铁目前累计投资21个矿，包括金矿、储量达到20亿吨的煤矿、储量约1000多万吨的5个铜矿都进展顺利，境内铅锌矿还处于勘探阶段。就金矿而言，2008年产出100多千克黄金，2009年计划生产400千克，2010年扩建后计划年生产1吨黄金，黄金销售价格已通过期货市场锁定在200元/克，毛利率情况良好。
上海建筑股五大主题性主题之一：2010年上海世博会。2010年即将举办的上海世博会总预算为286亿元，其中建设费用为180亿元。截至2009年5月14日，已有238个国家和国际组织确定参加上海世博会，为历届世博会之最。历史经验显示，世博会对举办地社会发展有极大带动作用。
主题之二：浦东、南汇两区合并，而面积较大的原南汇区基础设施明显落第七篇基础建设：『两铁』引领基建投资机会061 后，亟待建设，对浦东建设等上市公司构成直接利好。
主题之三：上海国资大整合。根据上海市政府构想，“上海国有资产证券化的比例将要从现在的18％提高到40％左右”，形成“3～5家全球布局跨国经营的国资集团公司”、形成“5～8家全国布局产业领先的公司”和形成“20～30家有主业竞争力的蓝筹上市公司”。
第七篇 基础建设：两铁引领基建投资机会（5）
2009年2月，上海市国资委将上实集团旗下上海外经集团控股权调整至上海建工集团，使外经集团的国际工程承包业务与建工集团国内建筑承包和市政建设等业务有机结合。上海本地建筑公司中隧道股份（母公司上海城建集团）和上海建工（母公司上海建工集团）母公司均有较多资产，未来注入上市公司的可能性较大。
主题之四：迪斯尼乐园落户上海。相信未来承建迪斯尼项目的上市公司股价亦能有良好表现，我们目前判断该项目由上海建工和中国建筑（香港迪斯尼承建商）参与施工的可能性较大。
根据迪斯尼项目框架协议，项目总投资亿元，一期占地约平方千米，最早于2014年对游客开放。迪斯尼落户上海后对本地房地产、商业和基础设施需求的拉动作用将相当明显。
主题之五：上海“金融＋航运”双中心建设。上海国际金融中心建设和国际航运中心建设将会持续到2020年，这对上海乃至全国都是一个巨大的推动作用。
财富预言全国顶级分析师的投资预测062下半年投资策略在4万亿刺激经济政策以及调低基建各领域和普通住宅项目资本金政策的共同驱动下，与建筑工程直接相关的基建和房地产领域投资将很可能超预期增长，从而可能驱动普通建筑领域（基建和房地产建筑领域）景气超预期上升。
特种建筑工程（专业工业工程领域）因所服务行业（领域）景气及发展空间的不同而差异较大，且因技术门槛高、附加值大和行业集中度高的特性而往往呈现寡头垄断的市场格局。
在普通建筑领域，我们建议重点关注赢利增长确定性较高、释放业绩积极性和赢利增长预期在提升而估值日显优势的两家综合性大型基建公司……中国铁建、中国中铁（激进的投资者在通涨预期下重点配置中国中铁，稳健的投资者可 重点关注业绩高增长明确的中国铁建）。
从AH比价和PE估值来看，中国铁建要明显优于中国中铁，以及隧道股份、浦东建设、龙元建设和上海建工等上海本地基建股在两个中心建设、世博会和迪斯尼等背景下给上海城市大建设所带来的发展良机和投资机会。
在特种建筑领域，我们看好所服务行业或领域景气向好、市场上升空间较大、进入门槛较高、附加值大和市场占有率高的公司，如分别专注于水泥工程的中材国际和煤化工工程的东华科技等。
分析师简介潘建平：男，同济大学博士，中信证券建筑、建材行业首席分析师。从业8年。
机构点评中信证券建筑、建材行业首席分析师从整体和细分领域角度对建筑工程行业做了最新景气展望和发展趋势分析，重点分析了国务院下调普通商品住房、各基建项目固定资产投资资本金比例对建筑行业的影响，并指出行业中企业正显示出向投资运营业务转型、产业多元化延伸、向海外市场拓展和赢利能力趋升四个发展趋势。
专题分析中，作者潘建平认为中国铁建和中国中铁2009年营收增长有望略超市场预期。随着大盘的持续上扬和全市场估值水平的提升，估值已日显优势且累计涨幅严重落后大盘的两大铁路基建股将成为难得的价值投资首选标的之一。
另外，潘建平还重点探讨了2010年上海世博会召开、原南汇区并入浦东新区、上海本地国资整合、迪斯尼乐园落户上海及上海国际金融中心、国际航运中心“双中心建设”等五大主题性投资机会。潘建平认为，上海本地建筑股基于优良的业绩及良好的发展态势仍存在估值提升空间。
潘建平列举的大量资讯信息和切合市场趋势的判断，足见其在该行业深厚的功底，曾获得《证券市场周刊》“水晶球奖”基础建设最佳分析师称号。
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第八篇 电力设备：低碳经济革命（1）
我们依然对中低压电网设备生产商的未来赢利情况持谨慎乐观态度。尽管产品需求量可能大量增长，但中低压电网产品历来存在供过于求的竞争格局，并且在原材料价格大幅下挫的情况下，产品价格在供过于求的情况下更容易被拖入泥淖，因此影响公司业绩增长的因素除了产品数量的正向增长之外，产品价格的下跌也带来负向影响。
……海通证券电力设备行业首席分析师：詹文辉财富预言全国顶级分析师的投资预测064第八篇 电力设备：低碳经济革命我们依然对中低压电网设备生产商的未来赢利情况持谨慎乐观态度。尽管产品需求量可能大量增长，但中低压电网产品历来存在供过于求的竞争格局，并且在原材料价格大幅下挫的情况下，产品价格在供过于求的情况下更容易被拖入泥淖，因此影响公司业绩增长的因素除了产品数量的正向增长之外，产品价格的下跌也带来负向影响。
……海通证券电力设备行业首席分析师：詹文辉 第八篇电力设备：低碳经济革命输配电行业增速低于市场普遍预期2009年1~5月份，国内电网投资971亿元，电源投资901亿元，与2008年同期785亿元和1005亿元相比，电网投资和电源投资同比分别增长和下降。从2009年上半年行业的运行情况来看，电网投资的增速低于“4万亿刺激计划”后的市场普遍预期，而电源投资下降幅度符合市场预期。
对照2008年年底市场基于国家电网和南方电网的新旧投资规划，2009年1~5月份电网投资总量相对修正后的全年规划比例太小，而与原定计划相比则完成的可能性较大，国家电网新投资计划安排将分为三年实施而非两年，前期市场普遍的预期是一种乐观预期。
2009年下半年电网投资增速难以大幅增加，首先是在2009年上半年国内固定资产投资增速高达的情况下，电力、热力生产供应新增投资仅为，低于煤炭、铁路运输、非金属和有色金属采选等行业投资增速，下半年在银行贷款总量和增速可能放缓的情况下，能否大量增加投资令人担忧。
从上半年运行情况看，主要电力设备厂商均遇到产品延迟交付现象，主要原因是电网投资项目进度放缓，受宏观经济影响，2009年1~5月份国内用电量同比下滑严重，原本紧迫的电力基础设施建设速度受之影响也有所放缓，这也是上半年国内电网投资增速低于市场普遍预期的重要原因。预计下半年随着国内经济的复苏，用电量增长情况如果快速增长，则电网投资增速可能有所加快。
对比2009年1~5月份的产量数据，变压器产量增长，高压开关总量增长，低压开关总量增长，电线电缆总量增长。与2008年同期增幅相比总量增长平稳。
不过国家电网公司的前四次招标情况令人对高端输配电设备未来的增长前景表示担忧。高端产品的增速下滑和行业总量的持续平稳增长显示，随着近三年大规模的骨干网建设推进，大量骨干网架的建设基本已经完成。未来电网投资开始向中低压供电网和配电网倾斜。
我们依然对中低压电网设备生产商的未来赢利情况持谨慎乐观态度。尽管065 产品需求量可能大量增长，但中低压电网产品历来存在供过于求的竞争格局，并且在原材料价格大幅下挫、产品价格供过于求的情况下更容易被拖入泥淖，因此影响公司业绩增长的因素除了产品数量的正向增长之外，产品价格的下跌也带来负向影响。 。。
第八篇 电力设备：低碳经济革命（2）
2009年1~5月份，虽然原材料价格在大幅下挫后开始逐步回升，但受益于在手订单和原材料采购的时间差，电力设备企业上半年均表现出毛利率缓慢回升的态势。但中低端企业生产周期较短，企业对原材料价格的控制能力很弱，如果下半年材料价格在目前情况下继续出现幅度较大的波动，毛利率的波动在所难免，赢利的可预测性较差。
智能电网是一个模糊的远期目标市场对建设坚强智能电网抱有极高的热情，但我们不无遗憾地认为，智能电网到目前为止在国内仍然是一个模糊的远期目标。
尽管世界各国专家针对电力工业应致力于提高电网智能化水平及等级已经达成共识，但是，智能电网还处于初期研究阶段，国际上尚无统一而明确的定义。由于发展环境和驱动因素不同，不同国家的电网企业和组织都在以自己的方式来理解智能电网，对智能电网进行研究和实践，各国智能电网发展的思路、路径和重点也各不相同。
我国在2007年10月由华东电网有限公司提出了三个阶段的发展思路和行动计划，即在2010年初步建成电网高级调度中心，2020年全面建成具有初步智能特财富预言全国顶级分析师的投资预测066性的数字化电网，2030年真正建成具有自愈能力的智能电网。
我们认为，“十二五”期间全面推开特高压网建设可能仍然是国家电网投资的重点，从目前情况来看，直流输电线路增加已成为现实，有争议的是百万伏特高压线建设，在规划和设备国产化均已解决的情况下，“十二五”期间百万伏特高压建设不过是容量的多少而已。
不过基于对智能电网目标的追求，国内对于配电端自动化的投入应该会提高到一定的程度，但由于国内配电网投入主要取决于地方电网投入，因此各地差异可能会较大，对不同区域的上市公司影响差异也会较大。
建设“坚强智能电网”是我国提出的未来国内电网建设的方向，基于这一目标的输配电网建设周期可能由此被延迟到2020年甚至2030年，对行业远景无疑 是一大利好，但对行业短期发展暂时没有影响，更难以反映到近期的上市公司业绩中去。
发电设备行业下滑迹象明显与前几年用电量数据的连续大幅增长形成鲜明对比，受宏观经济影响，国内用电量下滑，同比增长情况至今仍不容乐观。
从统计数据来看，2009年1~5月份国内电站水轮机产量同比增长，电站汽轮机产量同比增长，汽轮发电机组产量同比下滑，水轮发电机组同比下滑，电站锅炉同比下滑，行业趋势性下滑迹象明显。
就2009年1~5月份各产品毛利率的变动情况而言，钢材价格在2008年下半年暴跌后带来的毛利率触底回升目前还没有反映出来，我们预计随着高价原料消耗殆尽，原材料价格下跌带来的毛利率回升将在下半年逐渐显示。不过考虑到大型火电设备厂商部分原材料来自国外进口，而这部分材料的价格基本稳定，所以毛利回升的幅度也较为有限。
风电产业进入相对成熟阶段中国的风电产业经过2004~2008年的高速成长阶段，目前累计装机容量已经达到1221万千瓦，超越印度位居全球第四位；而新增装机容量在2008年达到630万千瓦，仅次于美国，占据全球市场23％的市场份额。 。。
第八篇 电力设备：低碳经济革命（3）
2009~2010年国内大批风电待建项目预示最近两年风电行业增速仍旧较快。目前国家已经规划在我国风能资源丰富的地区建立大型风力发电基地，计划建立七个大型风电基地，最近两年的集中招标数目也将较大。我们预计2009年和2010年的全国新增风电装机容量将达到1000万千瓦、1400万千瓦，年均增速仍能达到50％。
尚未正式公布的新能源产业规划将在2020年的发展目标直指亿千瓦装机容量，据此推算2011~2020年年均新增装机1100万千瓦，预示着国内风电市场在经过高速发展阶段之后将进入平稳增长阶段。
从2007年和2008年国内风电整机市场份额的数据看，前十大厂商的市场占有率由2007年的下滑至2008年的，集中度出现分散迹象。本土厂商的市场份额进一步上升，由2007年的56％上升至2008年的73％；国内三大风电第八篇电力设备：低碳经济革命067 整机厂商华锐、金风、东汽的市场竞争优势进一步巩固，市场份额由2007年的上升至2008年的；国内二、三线厂商的市场份额已经开始扩大。
表1：中国风电整机市场份额排名2007年2008年厂家名称装机（MW）占比（％）厂家名称装机（MW）占比（％）1金风华锐华锐金风东汽东汽其他其他合计合计资料来源：中国风能协会，海通证券研究所从2009年5月份公布的蒙/冀525万千瓦特许权项目招标中标情况看，国内市场的集中度进一步降低。华锐、东汽、金风依旧占据招标份额81％的绝对优势，但二线厂商湘电、明阳、运达等市场份额增长较快，占到了招标份额的19％。随着国内大量二、三线厂商陆续进入批量生产阶段，国内市场的集中度将进一步降低，市场竞争将更加激烈。
而从招标价格上看，价格战已经开始上演，风电整机毛利率有可能被压缩。2009年5月金风的中标价格已经由2008年的6400元/kW降低到5400元/kW左右，下跌15％以上；东方电气中标价格也下降15％左右，湘电则下跌将近19％。
财富预言全国顶级分析师的投资预测068可以看出，二、三线厂商通过价格策略来拓展市场空间。而从零部件的降价情况看，金风与中材科技2008年所签叶片合同金额由亿元下降至亿元，降幅为％；金风与南车株洲2007年所签发电机合同金额由亿元下降至亿元，降幅为，2008年所签合同金额由亿元下降至亿元，降幅为％。如果未来整机价格下降速度超过零部件，风电整机毛利率有可能被压缩。
目前，整个风电板块估值水平基本反映了行业快速发展的现状，随着风电整机行业竞争的加剧，未来上市公司业绩的增长速度可能要慢于行业容量的增速。尽管我们看好风电产业的长期发展，但由于产业竞争加剧，未来企业将面临一轮行业洗牌的过程，短期内估值继续上升的空间较小。国内风电整机公司数量众多，随着竞争的加剧，未来整合不可避免。产品质量和售后服务应该是决定行 业优胜劣汰的关键。
我们重点关注的风电龙头金风科技短期面临国内市场份额下滑威胁及全行业毛利全面下降的威胁，我们仍旧看好公司独立开发电控系统降低成本的能力。
第八篇 电力设备：低碳经济革命（4）
此外，公司产品质量已经获得市场的认同，全国维修网络的建立已经具备了很好的竞争优势，而风电产业链的服务模式以及国际市场的开拓都成为公司有别于其他厂商的核心竞争力之所在。虽然短期内公司面临高估值和市场不利因素影响，但公司在风电产业内依然是业绩增长最确定的公司。
核电设备国产化是必经之路中国75％的电力来自于火力发电，仅有来自于核能，远远低于全球15％的总体水平。这主要与我国廉价的煤炭资源有关，随着环保压力的加大、能源结构的调整，中国核能发展空间巨大。
截至2009年6月，中国正在运行的核反应堆有11个，总计达到8587MW。与巨大的国内装机容量相比，核电规模显得微乎其微，仅占总装机的1％。
从目前国内核电建设和规划来看，核电行业正面临新一轮发展高潮。目前有14个在建机组，装机容量达到，另外还有35个项目将要开工，两部分合计达到，约为目前装机容量的6倍。这些项目基本在2011~2016年开始投入运营。
除了在建项目外，其他提议和计划中的核电机组达到80个，合计装机容量为72GW。我们预计2020年我国可以达到80GW的核电装机容量，2030年将达到130～160GW，行业发展的空间巨大。假设到2020年，我国核电实现的总装机容量超过80GW，2010~2020年的新增装机将近70GW，按照12500元/kW的造价，整个核电市场的空间为8750亿元，年均800亿元，行业的前景非常可观，核电设备厂商将获益行业增长。
核电设备主要分为核岛、常规岛和辅助设备。核电成本中核电设备占到50％左右，核岛、常规岛分别占据设备成本的46％和31％。按照2020年80GW的总装机容量计算，2010~2020年核电设备需求将达到4500亿元，年均将达到400亿元的市场需求。其中核岛设备年均需求为190亿元、常规岛年均需求为130亿元。市场容量较�