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巴菲特在伯克希尔公司2000年年报致股东的一封信中说，股票投资者往往会对一些长期来看并没有太高价值或根本没有价值的上市公司给予太高评价，“这情形就好像是病毒一样”。这种情况在抄底股市时也难免会出现，所有投资者包括巴菲特在内，都可能会有看花眼的时候。
这时候该怎么办？巴菲特说，最好的办法就是不要满仓进入，而是留有余地。
就以巴菲特2008年抄底金融海啸的一系列举措为例，他真正用于抄底的资金还不到总资金的10％。因此，不论这部分资金将来的损益有多大，总体上影响都不大。更何况，巴菲特抄底后手中仍然握有大量现金，一旦股市继续下跌，他还可以继续补仓。
事实上，巴菲特也知道他抄底金融海啸后被套是必然的，因为谁都知道，当时美国的股市走势是整体向下的，巴菲特作为股神不可能对这一点也看不到。但巴菲特的心态好就好在仓位不重，用有些中国股民的话来说就是“买一点玩玩”。以玩的心态抄底股市，心情当然要轻松多了。
读者容易看到，虽然巴菲特动辄出手几十亿美元，这样的投资额让其他机构自叹弗如；可是这对巴菲特来说，虽然不能称为小菜一碟，但至少也是比重不大，由此造成的投资风险在可控范围内。更不用说，巴菲特着眼于长期投资，这种由于股市震荡而造成的一时涨跌，根本就不在他眼里。
不过对于中国投资者来说应该从中吸取的教训是，既然像巴菲特这样的股神也无法避免抄底后被套，那么对于普通投资者来说，就更应该在股市下跌通道中以规避风险为主。面对股市的不确定性风险，要多看少动，等到金融海啸处于收尾阶段再出手也不迟。
最简单的道理是，普通投资者手中的现金不多，如果看不到金融海啸什么时候会结束，不妨让它跌跌透，暂时选择空仓观望，以静制动。在巴菲特看来，空仓观望、不投资，也是在特定阶段股票投资的一种境界。
从另外一个角度看，巴菲特在这个时候抄底金融海啸，也有个人原因，那就是他所说的在此以前他的“个人账户上只有美国政府债券”。既然原来只有政府债券，现在趁股市低迷时“随便买一些”股票，会有助于分散投资风险。
说得更透彻一些就是，巴菲特的账户上原来只有美国政府债券，由此推断，想必这也不是一个小数字；面对金融海啸影响下美国债券急剧贬值的现实，巴菲特很可能也处在一个“有苦没法说”的阶段，在底部买上一点股票，能起到摊低投资成本的作用。
在这方面，埃里克·萨尔兹曼的观点可能会给人一些启发。他曾先后担任过贝尔斯登公司董事总经理、房地美公司风险经理、瑞士信托银行策略师、美国财政部监管者，他的经历和观点注定了他的意见在美国抵押贷款领域具有代表性。
他认为，在这次金融海啸中，高盛集团刚转型为商业银行拿到执照，就获得了巴菲特50亿美元的投资，从某种角度看，高盛集团和巴菲特都是真正的“超级英雄”。只是令他怎么也想不通的是，在此以前他并没想到巴菲特会做这样的投资。
他之所以这样说，并不是说投资高盛集团有什么不好，但显而易见的是，高盛集团的业务并不是巴菲特一直以来喜欢的那种保险业务。它不能获得大量现金，并且许多业务是巴菲特一直极力躲避的领域，在公司经营中承担着巨大风险。
埃里克·萨尔兹曼说，唯一可以解释的是，巴菲特把这一举措看作是一项“爱国”投资，在关键时刻为政府分忧解难。
不过在外人看来，巴菲特的这一举措除了“爱国”，可能也实在是迫不得已。因此，与其说巴菲特是“爱国”，还不如说是他把这次投资当作抄底金融海啸、分期建仓的一部分。【巴菲特股市抄底秘诀】巴菲特认为，股市底部的形成有一个过程，谁也不知道真正的底部在哪里；而且即使知道了也没法保证就能买到最低价位，所以最好的办法就是仓位不要太重。这颇有些像中国人说的“摸着石头过河”。
建仓被套不必过于在意
高盛是一家不同寻常的机构。该公司拥有无与伦比的全球业务，拥有久经考验和深谋远虑的管理团队，拥有人才储备和财务资本，能够延续其卓越表现。
——沃伦·巴菲特巴菲特认为，股市下跌过程中的分期建仓没有最低，只有更低。对于自己一直以来认为是质地优秀的股票，这时候可以开始介入了；一旦介入后被套，也不必过于在意，要相信自己的分析和判断。
2008年9月，巴菲特在投资50亿美元购买高盛集团的永续优先股后表示，高盛集团是一家不同寻常的机构，该公司拥有无与伦比的全球业务，拥有久经考验和深谋远虑的管理团队，拥有人才储备和财务资本，他相信以后该集团能够延续其过去的卓越表现。
巴菲特的观点与前面埃里克·萨尔兹曼的观点有很大不同。无论巴菲特的上述表示是发自内心还是言不由衷，都无法改变这样两个事实：一是巴菲特投资高盛集团后，高盛集团的股价仍继续大幅下跌，巴菲特被深深套牢；二是巴菲特被深深套牢后依然悠然自得，因为他买入的是永续优先股，只要不卖出股票，他就永远可以享受10％的年末分红，而仅此一项分配就足以令人羡慕了。
由此有人总结说，巴菲特大量收购上市公司，并不意味着股市见底。因为从历史上看，巴菲特从来就不是一位抄底高手。幸好巴菲特也从来不在乎这一点，并且他自己也非常认可这一点，因为他投资股票从来不看股指高低，而是更关心上市公司的内在价值。
在巴菲特看来，只要某只股票物有所值就可以大量买入，所以人们常常会看到，在巴菲特抄底的那些股票中，有许多股票一套就是好几年，可是他从来不急不躁，更不后悔。因为他知道，这些股票买入时其内在价值就已经显露出来了；更何况，他的买入价格要比市场平均价格低得多——如果连他也被套牢了，几乎没有人是不被套牢的。
以巴菲特掌控的伯克希尔公司为例，就在2008年10月的短短一个星期内，巴菲特一连投入上百亿美元抄底金融海啸时，伯克希尔公司自身的股价也下跌了18％，每股价格跌至万美元，巴菲特的身价缩水超过100亿美元。于是，有许多人嘲笑他“抄底失败”了。
如果从普通投资者角度看，这种观点似乎没错，因为几乎所有投资者都遇到过这样的事——追涨杀跌，然后被深套其中。可是，如果用这种观点来看待巴菲特，无疑太肤浅了。
为什么？这并非因为巴菲特是全球首富，是“股神”，而是因为他的投资理念是根本就不看股票价格一时涨跌。既然这样，如果有人还用股价涨跌来衡量他的投资业绩，就是不恰当的。就好像一个书呆子只喜欢看书、不喜欢打扮，你却和他讨论流行时尚一样不讨巧。
如果仅从短期看，巴菲特买入高盛集团、通用电气公司、比亚迪公司等股票，确实是被套了，可是这又有什么关系呢？问题的关键在于，不是巴菲特这些投资行为是不是可笑，而是其他人应该好好理顺一下自己的投资思路。这时候认真看一看巴菲特的投资思路，恰恰是一个好时机，能够从中得到诸多启发。
当时的宏观背景是，在美国，个人消费在美国经济中所占比重超过2/3。受金融海啸影响，美国人的个人消费水平大大下降，而且下降速度惊人。为此，原美国财政部长亨利·保尔森于2008年11月明确表示，这种现状迫使政府不得不停止收购银行不良资产，而把金融救援重点转向教育、住房等非银行消费领域。
受此影响，高盛集团、摩根士丹利等金融类股票价格立即跳水，从而连带巴菲特在每股100美元以上买入的高盛集团股票，价格也跌到每股70美元以下。
可以说，这时候的巴菲特买入股票后被套是必然的。不只是巴菲特，这种行情下跌中任何人买入股票都只能被套，这一切都不奇怪，因为市场走势只有一个，那就是向下。可是这种暂时被套，对做长期投资的巴菲特来说一点都不用紧张，因为他对这样的事例经历多了。
巴菲特在伯克希尔公司1994年年报致股东的一封信中说，伯克希尔公司先后在1967年买入了国家财产险公司、1972年买入了喜诗糖果公司、1977年买入了水牛城日报、1983年买入了内布拉斯加家具中心、1986年买入了斯科特…费策公司……要知道，当时这些公司的情况也都非常困难。他在评估这些收购案例时，关心的并不是道·琼斯工业指数的具体走势、美国联邦储备委员会的态度或是美国总体经济的发展，而是这些上市公司本身的发展前景如何。只要这些投资目标本身的内在价值不错，买入价格又可以接受，那就不用过多去考虑其他因素。
那么，再用巴菲特的这一观点来看他在2008年抄底金融海啸时被套的那几只股票，也许我们会发现，几年之后，笑到最后的还是巴菲特。【巴菲特股市抄底秘诀】巴菲特认为，不要过于在意建仓后被套，在不断下跌的行情中谁都无法避免买入后被套。历史经验告诉我们，更重要的是关心股票本身的内在价值，而不是股票指数的具体走势。
不必在乎短期账面盈亏
对于买进股份我们注意的只是价格而非时间。我们认为，因为忧虑短期不可控制的经济或是股市变量而放弃买进一家长期前景可合理预期的好公司，是一件很愚蠢的事。为什么仅是因为短期不可知的猜测，就放弃一个很明显的投资决策呢？
——沃伦·巴菲特巴菲特认为，股市下跌过程中的分期建仓没有最低，只有更低，所以分期建仓时没有必要过于在乎账面盈亏，不要以一时成败论英雄。
巴菲特在伯克希尔公司1994年年报致股东的一封信中说，对于投资股票，他首先考虑的是股票价格（确切地说，是股票价格与其内在价值相比，是否已经进入一个值得投资的区域），而不是买入时间。如果因为短期来看有一些值得令人担忧的因素就放弃买入一家好公司，这是一件很愚蠢的事。
关于这一观点，不难从巴菲特抄底2008金融海啸的几只股票得到佐证。
例如，2008年9月23日，当巴菲特宣布购入高盛集团50亿美元永续优先股时，当时的高盛集团股价在125美元以上，而巴菲特签约的普通股可转换价为115美元。可是没过多久，高盛集团股价就暴跌到了美元，与巴菲特买入时相比已经跌去一大半，离115美元的普通股可转换价也是遥不可及。
可是在巴菲特看来，这些都是暂时的账面浮亏，从长期投资角度看，根本不用放在心上。
同样的一幕发生在通用电气公司身上。2008年10月1日，当巴菲特承诺以每股美元买入通用电气公司普通股时，当时的通用电气公司股价是每股美元，此后就一路下滑，没过几天就跌到美元。
巴菲特的这种态度，是一以贯之的。要知道，当巴菲特宣布购入高盛集团股票后，该股价格一连上涨了3天，从每股125美元上涨到138美元，如果巴菲特以这个价位抛出，3天就可获利10亿美元。但这绝不是巴菲特的投资风格，所以他对此熟视无睹，根本不放在心上，他的目光看得更远。
要知道，这次投资高盛集团，不但是美国爆发次贷危机以来巴菲特对金融行业的第一次大规模投资，而且也是巴菲特20年来第一次投资华尔街上的公司。他认为，美国遭遇如此规模的金融海啸，政府不可能不救市；而只要美国政府出面救市，他就可以确认当时已经到了股市底部，今后的获利空间会更大。
果然不出所料，就在巴菲特大谈特谈政府救市重要性的时候，美国政府抛出了一个7000亿美元规模的紧急经济稳定法案。有意思的是，这个方案第一次并没有在美国众议院投票通过，可是巴菲特并不着急，而是稳坐钓鱼台，他相信这个方案早晚会通过。
2008年10月1日，巴菲特在接受记者采访时（这时候7000亿美元紧急经济稳定法案第一次被否决，第二次会议还没有召开），首先给各方面戴高帽子：“就目前情况而言，监管部门所采取的各项救市措施都基本合理。”然后就话锋一转开始施加压力了：“希望能看到美国国会的努力，这样就能让美国经济在未来6个月内出现转机。”
巴菲特话音刚落，7000亿美元紧急经济稳定法案就在美国参议院、众议院获得通过，巴菲特的打赌赢了。这时候巴菲特马上宣布，他将拿出美国政府救市行动总投入1％的现金（即70亿美元）投入到金融市场中去，帮助美国金融市场恢复流动性。
读者完全可以把这看作是巴菲特一次规模更大的股市抄底——除了巴菲特，这时候还有谁能拿得出这么多现金呢？因此，这个底他是抄定了的。有了这样的“底”来垫底，巴菲特还会在乎一时的账面盈亏吗？
在巴菲特看来，短期市场波动是非常正常的市场行为，如果眼光总是盯着短期市场波动、计较股指一时涨跌，是违背长期投资理念的。
以巴菲特长期投资的富国银行、美国运通公司为例，如果单纯从股价角度看，现在的价格也不高；可是如果从长期角度看，在扣除这些股票身上得到的每年分红后，其持股成本大大低于现在的股价。
所以，站在巴菲特的角度看，更能看出长期投资的奥秘所在。如果做不到这一点，那就只能说明功力还不够，只会用简单的股价进行对比，而不会用历史的、发展的眼光看问题。
从伯克希尔公司旗下子公司持有的股指期货对赌协议看，那就更需要用长远眼光来看问题了。该协议规定，2019年开始的某个特定日期，如果股票指数低于巴菲特卖出合约时的点位，巴菲特要承担客户亏损的风险。而现在离2019年还有整整10年，到那时标准普尔500指数是否会高于现在的点位呢？巴菲特估计至少有60％的可能性。如果从美国股市发展的100多年历史看，到时候标准普尔500指数低于现在的可能性几乎是零。
因此，从这一点看，巴菲特抄底金融海啸中买入的几只股票，无论买入后股价是涨是跌，只要能耐心放到2019年，投资亏损的可能性也是零。【巴菲特股市抄底秘诀】巴菲特是一个标准的“老江湖”，他看问题看得远，也沉得住气，根本不在乎眼下的一时得失，所以才会钓得到大鱼。只要在整个股市处于底部区域时建仓，这时候的一时涨跌不必看得太重。
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股市抄底看似容易做起来难
虽然查理·芒格和我本人终其一生都在追求永恒持股，但我们真正能找到的却凤毛麟角。光是取得市场领导地位并不足以保证成功，看看过去几年来通用汽车、IBM与西尔斯这些公司，都曾是领导一方的产业霸主，在所属的产业都被赋予了无可取代的优势地位，大者恒存的自然定律似乎牢不可破，但实际结果却不然。也因此，在找到真正的真命天子之前，旁边可能还有好几打假冒者。
——沃伦·巴菲特巴菲特认为，股市下跌过程中的分期建仓没有最低，只有更低。他自己从来没说过他会抄底股市，所谓“抄底”是别人强加给他的形象说法。在他来看，只要内在价值到了值得投资的区域就可以买入，无所谓抄底不抄底这种说法。
巴菲特在伯克希尔公司1996年年报致股东的一封信中说，虽然他一生都在追求永恒持股，可是值得他永恒持股的股票却是凤毛麟角。仅仅处于行业的领导地位还不够，所以谁都不能轻易说自己在最低价位买到了一只好股票。
巴菲特的股市投资经历非常丰富，他深知妄谈股市抄底的风险。想当年他的老师本杰明·格雷厄姆，在1929年美国股市泡沫破灭后抄底1931年股市，结果导致破产；巴菲特的“精神之父”菲利普·费雪在1929年美国股市泡沫破灭后，大量买入自认为很便宜的股票，结果几天之内就损失了几百万美元。
中国大陆的一位基金投资者，当初在中国台湾地区股指1000多点时进场，在股指涨到10 000点时全部抛空，原来的50万元资金增值到8000万元，手上掌握的全都是现金。后来股指上冲到12 000多点时她依然不为所动，当指数跌到只剩下7000点时，她觉得这时候应该可以抄底了，于是全仓进入，没想到3年间股指又跌掉5000点，她的财富依然回到了原来的50万元起点。
香港有位投资家在1972年股指上涨到1200点时看空股市，结果差点儿被公司解雇。1973年股指上涨到1773点后大幅度下跌，一直跌到1974年7月的290点，他想这时候股市应该到底了，于是拿出全部积蓄50万元港币抄底某只蓝筹股。当时该股票的价格已经从1973年的每股43元跌到元，孰料后来的5个月内股指暴跌到150点，该股票的价格也只剩下元，这次抄底让他亏损了81％。
巴菲特深知，股市抄底并不是这么好抄的，究竟有没有到底部，可谓见仁见智。就拿这次金融海啸来说，巴菲特和投资大师詹姆斯·罗杰斯的看法就截然相反。
就在巴菲特忙于抄底金融海啸时，詹姆斯·罗杰斯依然看空美国股市，他认为2008年的美国股市非常像1931年，股市还将继续下跌。他的原话是：“股市已经创出底部了，但这还不是最终底部。”
表面上看，美国股市的发展轨迹似乎证明詹姆斯·罗杰斯的观点是正确的。一个明显事实是，自从巴菲特买入高盛集团、通用电气公司股票后，即使巴菲特发表了唱多股市的署名文章，美国股市依然不争气，依然在一个劲地暴跌，并且创出了5年来的最低点。
很显然，这时候投资者如果跟随巴菲特一起抄底，短期内必然难逃被严重套牢的结局；相反，如果追随詹姆斯·罗杰斯的观点按兵不动，则不但可以逃避短期被套的命运，而且还会捡到更便宜的股票。
这一现实说明了两点：一方面，证明巴菲特从来不夸口自己能抄底股市的观点是正确的，因为在一个下跌市道中没有最低，只有更低；另一方面，巴菲特没有抄到底（事实上他也根本不关心这一点），并不表明他的投资就