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现在，艾伦·格林斯潘再也不能置身事外了。10 月15 日，联储宣布再次降息，此举表明艾伦·格林斯潘将会持续不断地降息，直到整个金融系统恢复到正常为止。受此利好消息刺激，华尔街股市应声暴涨，债券利差几个月来首次出现了收缩，而债券对冲套利交易也出现了相当可观的盈利。在格林威治，长期资本管理公司终于化险为夷了。经过了长达 个月的痛苦、震惊、折磨，最后差一点全军覆没之后，长期资本管理公司终于止住了亏损，而此时他们已经整整亏掉了 0 亿美元。一场凶猛的风暴终于过去了。
2000 年，在对冲基金崩溃的一场余波中，乔治·索罗斯和老虎基金同样遭到了极其惨重的损失。老虎基金在那场危机中宣告破产。
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第52节：风暴后遗症
风暴后遗症
像所有的类似情况一样，长期资本管理公司的亏输，造成了极其广泛的影响。并对长期资本管理公司的投资者、员工、公司的交易对手，以及他们在华尔街的朋友们，带来了各种各样的后果。在挽救长期资本管理公司时出力最多的赫伯特·艾利逊，因为在主持美林证券的大裁员中树敌过多，在大家对这场危机带来的痛苦稍稍淡忘以后不久，就遭到了美林证券内部对他反应过度的指责，从而使他失去了接替乔·柯兹纳的资格。随后赫伯特·艾利逊便辞去了在美林证券的工作，加入了参议员约翰·麦凯恩的总统竞选班子。而美林证券的风险管理经理丹尼尔·拿波利则成了公司蒙受巨额损失的替罪羊，遭到了撤职处分，随后便请了长假。
高盛公司首席执行官乔·柯兹纳则一直和长期资本管理公司保持着一种忽冷忽热的浪漫关系。高盛公司让长期资本管理公司了解到，只要价格合适，沃伦·巴菲特仍然非常希望接下长期资本管理公司这个盘子。乔·柯兹纳还给阿尔瓦利德王子打过电话，询问这位沙特富豪是否有兴趣参加另一次出价。但到了10 月底，长期资本管理公司各方面的情况稳定下来以后，救助银团就再也不需要高盛公司那些来去匆匆的银行家了。
高盛公司又重新开始忙乎自己公开上市的事了。这一次，他们计划将上市时间安排在1999 年5 月。但曾经将自己的职业生涯先后押在上市和约翰·麦利威瑟身上的乔·柯兹纳，却没有等到高盛公司公开上市那一天就宣告下台了。1999 年1 月，高盛公司董事会决定将乔·柯兹纳解聘。
一直视约翰·麦利威瑟为自己合伙人的乔·柯兹纳，在离职后再一次向约翰·麦利威瑟伸出了合作之手。1999 年春天，俩人开始携手募集资金，希望能够从华尔街银团所有者那里，重新买下长期资本管理公司的控制权，但这个计划最后流产了。于是，从高盛公司公开上市中获得2。3 亿美元的乔·柯兹纳，告别了华尔街，转而专心致志地参加了新泽西州民主党参议员的竞选。在高盛这个尔虞我诈、钩心斗角的公司中，内心中充满矛盾的乔·柯兹纳，不失为一个高尚的人，一个在唯利是图的世界中还能清楚地看到自己在更加广阔的天地中所处地位的人。尽管约翰·麦利威瑟一直是他的竞争对手，而且还是一个令他非常失望和头疼的竞争对手，但不管怎么说，乔·柯兹纳一直都没有放弃他对约翰·麦利威瑟的尊敬和喜欢。
瑞士联合银行输得就更惨了，不仅在长期资本管理公司中的投资分文不剩，连拉米·戈德斯坦负责的股票衍生工具交易，也让他们亏得血本无归。不久，一度被视为瑞士银行业王子、同时也是瑞士联合银行摇摆不定的战略制定者的董事长兼首席执行官马蒂斯·卡比亚拉维塔，即告引咎辞职。由作风更加谨慎前瑞士银行首席执行官马塞尔·奥斯佩尔接任。上任以后，马塞尔·奥斯佩尔立即着手清理门户，而长期资本管理公司的老朋友安德鲁·斯西利亚诺很不幸地成了此次大清理的牺牲品。有意思的是，他是瑞士联合银行第一个对长期资本管理公司购股权证提出疑问的人，而他遭受清洗的原因竟然是：他未能将这一看法反映给银行的决策层！
银行家信孚则在俄罗斯市场上遭遇了滑铁卢，此前，该银行一直是俄罗斯市场最大的以卢布计价的证券买家。而与此同时，该行在巴西及其他新兴市场上的投资，均惨遭失败。就好像要对其自视甚高的董事长弗兰克·纽曼进行一番嘲讽似的，该行最后被迫卖给了它的竞争对手德意志银行。在此期间，弗兰克·纽曼那说不清道不明的自尊心，还差一点使长期资本管理公司的救助行动归于失败。但不管怎样，弗兰克·纽曼还是为自己的出局争得了大约1 亿美元——一笔他绝对不配获得的奖励金！
旅行者集团/ 所罗门兄弟公司的董事长桑福德·威尔则依然像以往一样，扶摇直上。花旗银行和旅行者集团的购并非常顺利地按原计划实施了。而一直为谣言所困的雷曼兄弟公司，也很快地从流言中恢复了正常。大通曼哈顿银行（如果没有该行的大力支持，长期资本管理公司早就垮掉了）的贷款最后拿回来了，也总算是全身而退了。事实上，真的要感谢这一次的救助行动，才让长期资本管理公司得以应付后来一次又一次的保证金追缴，才能够将所有积欠的债务全额清偿。
种瓜得瓜，种豆得豆
长期资本管理公司绝大多数的外部投资者都全身而退了。颇具讽刺意味的是，这种现象的产生，正是因为他们在1997 年底被迫赎回其投资。在这些投资者当中，38 名最早投资于长期资本管理公司并在1997 年底赎回其全部资金的投资者是最为幸运的。在他们投资长期资本管理公司的4 年当中，他们平均每年获得了18％ 的投资回报率，尽管这一数字要比同期的股票价格指数略有不如，但还是很高了。另外，在1998 年危机发生之前，还有大约30 多位投资者将他们在长期资本管理公司中的投资全额套了现，因此，他们的收益就更加可观了。
而一些待遇比较优惠、获准在长期资本管理公司中保留较多投资的外部投资者，最后反而都亏了钱。具有讽刺意味的是，几乎将长期资本管理公司推下深渊的贝尔斯登首席执行官詹姆斯·凯恩，也在这些“幸运的亏损者”之列；同样，在这些外部投资者中投资最多的美林证券董事长戴维·柯曼斯基也是这些“幸运亏损者”之一。在所有与长期资本管理公司进行过业务往来的银行中，约有12 家勉强获得了1 位数的回报，而另外12 家银行，其中最引人注目的有瑞士联合银行、瑞士信贷第一波士顿银行，以及德累斯登银行，则蒙受了很大的亏损。
尽管这些外部投资者有赚有亏，但长期资本管理公司总的损失还是非常惊人的。即使将长期资本管理公司风头最劲的前4 年所获得的盈利加在一起进行计算的话，长期资本管理公司的累计亏损也大得骇人。截至1998 年4 月为止，最初投入长期资本管理公司的每1 美元投资累计增值了4 倍，达到了4。11 美元。但到了救助行动开始的时候（仅仅只过了5 个月时间），最初投入长期资本管理公司的每1 美元投资就只剩下区区33 美分了。如果将长期资本管理公司所收取的管理费用加以扣除的话，结果就更加令人沮丧了：最初投入长期资本管理公司的每1 美元投资累计增值到了 。 美元。但到了救助行动开始的时候，这1 美元投资就只有 美分了。因此从投资净值角度来说，这个有史以来最伟大的对冲基金（其运营者的智商也是最高的）， 将其每1 美元的投资亏掉了77 美分，而在同一时间，一般的股票投资者都将他们的投资整整翻了1 倍！
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第53节：树倒猢狲散（1）
树倒猢狲散
和华尔街大多数银行的员工一样，长期资本管理公司员工们的报酬，主要也来自年终奖金。而长期资本管理公司员工大都将这部分奖金作为投资，投进了自己的公司之中，最后都落了个血本无归。“我们亏掉了自己所有的钱。”长期资本管理公司一位担任分析师的员工说。“我们落了个一场空。” 另外一名债券交易员这样表达自己的悲伤。
10 月，长期资本管理公司的员工组织了一次活动，要求将他们以后获得的奖金全部放入一个信托基金，以保证这些奖金不致被滥用。这些员工还为这一信托基金设计了一个确保其透明度的机制，因为他们指责说，长期资本管理公司的那些合伙人就是习惯于暗箱操作。但是，长期资本管理公司合伙人那些鬼鬼祟祟的习惯如此根深蒂固，以至于很难改变。有一次，在合伙人与全体员工一起开会的时候，一名员工向合伙人们问道：“请解释一下，我们为什么要待在这里，而不能另谋出路？”这时，一位合伙人回答说：“这个问题问得好。我们过几天再回答你。”事实上，这些天资聪颖、工作极为努力的员工，从来就没有得到过合伙人的信任。
救助行动开始1 个月以后，长期资本管理公司解雇了33 名，也就是近1/5 的员工。此后，员工人数开始不断减少。长期资本管理公司向这些被解雇的员工提供了一个不太优厚的离职补偿办法，但即使这一办法也仍然只是约翰·麦利威瑟公司（J。M&Co。 ）的一个空心萝卜：离职员工必须签署一份保密协议，声明他们绝对不会泄漏长期资本管理公司的任何情况，然后才能获得这一办法所提供的补偿。但给人的感觉是，长期资本管理公司的合伙人非常害怕有人将他们不可告人的秘密泄露出去！
就在长期资本管理公司刚刚开始稳定后不久，合伙人们就开始对自己的待遇感到不满了。尽管从名义上来说，他们依然是这一基金的合伙人，但实际上，他们所有的行动都受到了华尔街银团老板的控制，他们就像自己的小孩子刚刚上学的妈妈一样，对长期资本管理公司所有的仓位紧盯不放。投资新交易当然是不可能的了，银团最关心的只有一件事：就是赶紧拿回他们的钱！这让那些以为还可以像以前一样运作基金的合伙人感到非常失望。在银团的指示下，他们只能不断减仓套现，并不断降低基金所承受的风险。维克多·哈格哈尼花了大量时间，但始终没有完成多少交易，致使监管委员会对他是否服从指令产生了怀疑，还专门派了一个小组赶赴伦敦，后来查明了没有完成交易的原因，确实是因为还没有达到目标收益率。
经过最艰苦的11 个小时的谈判以后，银团同意，保证向合伙人支付平均50 万美元的红利，作为他们继续留在长期资本管理公司工作一年的报酬。不然的话，他们就和普通雇员没有什么区别了。而他们与银团之间所存在的分歧，也理所当然地以更合银团胃口的方式得到了解决。现在，长期资本管理公司所有的权利，都被控制在银团手中了。但银团显然还没有感到满足，他们还想进一步加强对这些对冲套利员的控制，以维护长期资本管理公司的形象。因此，他们严令合伙人不得公开发表对银团的看法。这表明，银团已经完全失去了对这些合伙人的信任！
长期资本管理公司一向以合理避税而自得，美国国内税务局则在全球范围内对长期资本管理公司及其下属机构进行了全面的调查。该项调查主要集中在长期资本管理公司1996 — 1997 年两年的经营活动上，并将持续长达18 个月，但至今仍无定论。所以，不排除长期资本管理公司合伙人可能被追缴巨额税款的可能性。
此次危机发生以后，合伙人之间原本紧密无间的关系终于出现了裂痕。一些合伙人开始相信，如果真为公司考虑的话，劳伦斯·希利布兰德和维克多·哈格哈尼两人最好还是走人为妙，这不仅由于两人给公司带来的巨额亏损，更重要的是，他们两人目空一切、控制欲极强的个性，让几乎所有的合伙人都感到难以忍受。约翰·麦利威瑟听到了格里高利·霍金斯、詹姆斯·麦克恩蒂、戴维·莫迪斯特，以及戴维·马林斯等人对他俩发出了不少的抱怨，但却并没打算对劳伦斯·希利布兰德和维克多·哈格哈尼采取行动。为了和平解决这一问题，约翰·麦利威瑟召开了好几次合伙人会议，希望能够和和气气地解决彼此之间的矛盾。很显然，约翰·麦利威瑟对他的两位老朋友、老部下、王牌交易员实在是太放任、太忠诚、太包容了，这对其他合伙人产生了很大的负面影响。最后，格里高利·霍金斯找到了约翰·麦利威瑟，并向他表示，如果劳伦斯·希利布兰德不走的话，他就马上离开。一向沉默是金的约翰·麦利威瑟听了格里高利·霍金斯的话后，向他说了一句：“那祝你好运！”说罢，转身离开了房间。
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第54节：树倒猢狲散（2）
在救助行动开始后的翌年感到不爽的合伙人都在征得银团的同意后，陆续离开了长期资本管理公司，其中他们中的大多数都凭借着以前的老关系，重新找到了自己理想的工作。就像在政界一样，在华尔街东山再起是一件非常普通的事情。或许，不管是大选还是经济周期，以及公众的记忆力，都是这一循环周而复始的起始点。
对于这一经历极感痛苦的马尔隆·斯科尔斯则与他新婚妻子简回到了旧金山湾区，开始了自己的写作生涯。有时侯，他也到斯坦福大学开一些讲座。后来他和以前在长期资本管理公司驻东京办事处的主管黄启福一起，受聘于得克萨斯州大企业家巴斯，来为其管理资金。而罗伯特·默顿则在哈佛大学继续他的执教生涯。就在救助行动开始1 年之后，凭着他在长期资本管理公司历经艰辛得来的第一手经验，罗伯特·默顿受J。P。 摩根公司之邀，担任了该行的风险管理顾问。
长期资本管理公司最聪明能干的模型设计员戴维·莫迪斯特，则在摩根斯坦利添惠担任了负责股票交易的执行董事。而前任联储副主席戴维·马林斯做出了他一生当中的第三次职业生涯转变：成了几家通过网络提供专业金融服务的新公司的顾问。格里高利·霍金斯和詹姆斯·麦克恩蒂则拟订了一项计划，打算重新成立一家投资基金。除了从来不吝于贡献自己的想法、收藏了所有和长期资本管理公司有关的详细笔记的马尔隆·斯科尔斯外，所有离开长期资本管理公司的合伙人，很快就从公众的视线中消失了。
约翰·麦利威瑟从来没有怀疑过，他和他那帮从所罗门兄弟公司一起出道的兄弟们，总有一天能重起炉灶，再募资金，重新成立一家基金。于是，几乎就在银团救助协议墨迹刚干的时候，约翰·麦利威瑟就和他的那帮铁杆追随者们一起，开始和银团所规定的各类限制发生碰撞了。他们不断缠着他们的监管者，要求允许他们募集新的资金，约翰·麦利威瑟甚至对一直劝他们再等一等的赫伯特·艾利逊也责怪起来了，还指责赫伯特·艾利逊没有信守自己的诺言，好像银团救助计划本来就欠他们的一样。
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第55节：辩解，辩解，还是辩解
辩解，辩解，还是辩解
到了1998 年底和1999 年初，长期资本管理公司的合伙人开始对他们的投资者进行拜访。从表面上看，他们此行的目的是要向投资者解释长期资本管理公司为何惨败的原因，但事实上，他们真正的目的，是给以后的二次筹资打基础。当赫伯特·艾利逊得知，约翰·麦利威瑟在欧洲向投资者散发了一份关于这一事件经过的说明，并以此揭开了他二次创业的帷幕时，气得简直快要昏过去了。
“这些家伙真以为可以把他们自己赎回去吗？”一位参加了救助银团的银行家不解地问道。很显然，他们真的认为是可以的。在他们放手一搏前接受的一次公开采访中，合伙人很理想化地表示，自己这样做的目的只是为了赎罪，并把自己描绘成一群天资绝对聪慧的超理性主义者，但不幸的是，他们所置身的，是一个不可理喻、贪婪腐败的社会。
在许多公开场合，这些合伙人都表现出了一种勇于承担责任的态度。他们表示，他们已经在很多地方向投资者、向世人表达了自己的歉意。但却从来没有说清楚，他们究竟错在哪里！通常，约翰·麦利威瑟都会拒绝承认，造成这场危机的主要原因，就是因为他们过度利用了财务杠杆，从而导致其资产组合规模扩张过度。甚至，他们连自己的基本投资策略出现了偏差这一点都不愿承认。与此相反的是，在开了一次又一次的会以后，合伙人开始将矛头转向了其他公司的交易员，指责正是由于他们不合情理而且极其恶劣的交易，才使长期资本管理公司落到了今天这个地步。在他们看来，长期资本管理公司的危机其实并不是由内而外发生的，而完全是由外部因素造成的。尤其是8 月出现的市场流动性大幅度降低，及由此而来的9 月争先恐后的套现，才使得长期资本管理公司成了市场的代罪羔羊。
就在联储那场具有历史意义的会议召开一周年之际，马尔隆·斯科尔斯在世界酒店“纽约之窗”举行的一次讲话中，非常中肯地辩解道，当时低信用等级债券的利差水平，已经扩大到仅仅用违约风险根本就无法解释的地步了。因此他总结说，这种利差当中一定有某种“流动性利差”存在，也就是投资者为持有流动性较好的债券而愿意付出的溢价。不过马尔隆·斯科尔斯的这种观点，颇有一点因果循环的味道：只要价格下跌，人们就会把这种现象归咎为缺少买方，从而导致市场流动性降低。就像马尔隆·斯科尔斯自己所指出的那样，事实上市场上确实发生了某种事件，导致投资者因担心事态进一步加剧而远离市场。很自然地，每一个投资者都指望国际货币基金组织（IMF ）能够向发展中国家和地区提供援助，但IMF 根本就没有力量同时向所有人伸出援手。
“我可�