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有思考能力的参与者介入事件时，主体便不仅仅只是事实，还包括参与者的认知在内。因果关系链不是从某个事实到另一个事实，而是从某个事实，到认知，再从认知到另一个事实。
市场必须把每个参与者的想法都纳入考虑——包括他们本身的想法。人的观察力的差异取决于他们的综合素质和水平的高低，由于参与者的想法与事实不符，便有不确定性存在。由于这种不确定性，使我们看到参与者的认知和事件的结果之间有差异。这种差异就叫做误解或错误。参与者的想法和实际事件状态的背离，总是存在的。只是背离的大小有不同。
第二条 最好和最差的股票（2）
在索罗斯的投资生涯中，有不少的案例受人称道。索罗斯在实行自己的投资计划时，很多人都是非常不解的，也有人怀疑过他的预知能力。这些投资目标在当时几乎不被看好或者没有人发现，在市场上的表现很不乐观。等到这些目标被投资者热捧和追逐投资时，索罗斯早已经是盘满钵满。
早在1960年，索罗斯通过市场调研，并经过自己的论证，把市场上的一支公认的垃圾股挑选出来了。这支股票是德国联合保险公司的股票，当时，这支股票连续受挫，股价一降再降，不受投资者的青睐。索罗斯却发现，它的真实价值和市场价格有着很大的差距，是一支潜力很大的股票。索罗斯开始推荐这支股票。事后，这支股票的价格涨了三倍之多。
洞察行业先机，见人所未见，是成功投资最大的秘诀，也是在垃圾股中寻找黄金的基本功。作为一个成功的投资家，索罗斯深知未被挖掘的股票价值的重要性——只有领先于其他投资者发现市场的盲点，找到垃圾股，才能够获得别人无法得到的超额利润。。不过，要想发掘被其他投资人忽略的未来热点，要想在市场的垃圾中找到未来的黄金，或在不成熟的市场找出潜在价值不是一件易事，这需要投资者掌握比其他人更多的信息，并能够从信息中找到有价值的部分，进行深入研究分析。其中还有一个确定因素，那就是不久的将来，这些价值也会吸引更多的投资者，假如投资者做不到这一点，那么还是难以保证投资成功。当然，在市场的盲点凸显出来并有较高的盈利时，投资者不可能不去跟风追捧，这样先行者就会大获收益。
索罗斯在垃圾股中找出黄金的故事，绝非一例。这也充分说明他的投资经验，不具有偶然性。在不成熟的市场中向那些垃圾股进行投资，决不是靠勇气就可以成功的。事实证明，索罗斯寻找投资对象的方法是别具一格的。
20世纪70年代初期，粮食市场是一个很冷门的市场，几乎没有投资者去关心这个行业的企业股，跌落不升的股市让所有的投资人对粮食企业股票的前景感到失望，这类企业的股票逐渐成为市场的垃圾。1972年，索罗斯出人意料地大批购进粮食加工企业、农业设备企业、化肥生产企业的股票，不久，这类股票在政府的大力扶持下焕发生机，索罗斯大获全胜。这是索罗斯早就看好的一类股票，他提前跟踪粮食市场的变化，发觉气候变化异常将造成世界性粮食的减产，未来粮食危机会对美国粮食的出口大有帮助，政府扶持业绩好的粮食企业成为可能。果不其然，在很多国家受到气候影响粮食大量减产的情况下，美国立即采取措施加大出口量，很多粮食企业受到政策的扶持，也呈现出一片兴旺的景象。
索罗斯在这次粮食股票大获全胜后不久，再次做出一件被投资者普遍认为是“精神病”的投资，就是拾捡当时的电子“垃圾股”。华尔街很多的投资家当时对他的投资甚为不解，首先，他们不知道电子元件是用于什么之上，用处有多大；再者现今的市场电子股票几乎都是垃圾，而且看不出它会有什么发展的前景。于是华尔街的投资家们一致认为，索罗斯这次不会像买粮食股票那么幸运了。
事实是，这次投资源于索罗斯在中东战争中受到的启发，他看到美国支持的以色列军队被前苏联支持的叙利亚等国家的军队击败，其原因是电子对抗手段缺乏，导致火箭系统无法抗衡。之后，索罗斯深入了解，得知现代武器系统将会越来越依赖于电子元器件、人工智能系统和激光定位装置，军事对抗将转化成高科技的竞赛。那么，这种情况下，国防部必将很快重视电子生产行业，高科技的电子产品将会走俏。 。 想看书来
第二条 最好和最差的股票（3）
事实再次证明了索罗斯的判断，电子企业垃圾股不久便成为“香饽饽”，股价突然间飙升，被投资者争抢。五角大楼的军事天才们为了保证军事上的绝对优势，就大量购买电子设备和产品，电子工业一转劣势发展起来。
拾捡垃圾股，以最低的成本获取无数倍的收益，是任何一个投资者梦寐以求的愿望。却不是随意一个投资者都能够掌握的技巧。能够从垃圾股中获得高利润，是索罗斯的手段之一。
索罗斯说，寻觅黄金，在于寻觅的本事，那是投资能力和水平的综合体现。垃圾里面觅黄金，需要的不仅是超越投资市场之外的观察力和判断力，还要有把握市场盲点的能力，只有如此，才能够让市场来为你服务。
2、寻找股票的内在价值
英国伦敦剑桥大学的学生们做了这样一个实验：在桌子上摆两杯同样牌子的冰茶，其中一杯重量是6盎司，把它放进5盎司的杯子里，冰茶当然溢满出来；另一杯的重量是7盎司，然后把它放进9盎司的杯子里，杯子里明显看到很多余地。这时候，人们通常会付更多的钱买6盎司的那杯茶。
这个实验给人的启发是，无论选择哪个杯子的冰茶，并不是看分量的大小，而是看哪个具有更大的升值潜力。选择股票也是如此，不是看股票的贵贱，而是看它的内在价值。
在生活中，每个人在购买物品的时候都会觉得自己是在理性的范围内进行交易，都希望用最少的钱买到价值最高的东西，就像股市中的人进行股票交易一样。虽然人们的这种初衷是理想的，但是在现实交易中很难有人能够真正做到，人们在进行裁断时，往往不能够真正衡量物品的真实价值，只会用一些看上去较为合理的标准来判断。
索罗斯在寻找股票时，总是选择那些价格远远低于其内在价值的企业股票。现实中，很多的投资者以为买到了他们具有持续竞争优势的企业股票，可是却没有得到什么利润，他们也为此迷惑不解。这是他们没有对公司股票内在价值进行评估所导致的。
什么是内在价值？从经济学的角度说，内在价值就是一家企业在其存续期间所有现金流量的贴现值，也就是公司未来预期现金收入在今天应该值多少钱。这需要非常精细的计算，并且具有不确定性。索罗斯也承认，内在价值很大程度上只是一个估计值，它会随着利率的变化或者对未来现金流量的修正而变化。可是，索罗斯依然将它作为评判股票的标准。他在购买股票前都会对目标公司的价值进行评估，在确定了目标公司股票价值的大概范围之后，再将其与股票的市场价格进行比较，这样就能够看出股票价值与价格的差异，从而以低于股票价值的价格买入，等待股票市场价格上涨，在超过股票内在价值时将股票卖出，从中获得超额利润。
索罗斯善于发现企业的内在价值，看到企业未来的高成长性，因而，他所投资的企业常常给他带来不菲的收益。
索罗斯在寻找股票内在价值的时候，从不看重某一阶段股价的高低，而是对目标企业进行长远的分析。企业未来的盈利能力才是投资的关键。另外，股票的内在价值并不是很快就可以明确的，除了时间上的因素，索罗斯考察目标企业的盈利能力还有其他手法：
一、横向和纵向比较目标企业的产品盈利能力
第二条 最好和最差的股票（4）
将目标企业与同行业其他公司的产品盈利能力作比较。在这一点上，很多的投资人往往关注于营业收入。索罗斯却认为，营业收入只有造成利润的增加时才有价值，如果利润没有稳步提高，其营业收入再怎样提高都不具有投资价值。由此，索罗斯考察任何企业都是先调研其利润率。利润率的含义是：一个单位的营业收入含有多少营业利润，只有将不同年度的利润率进行比较，才能看出目标企业是否在不断改善产品和降低成本费用，才可能真正考察出企业的产品盈利能力。这样就不会被某一年的促销手段所欺骗。
二、股票企业的权益资本盈利能力
索罗斯认为一家企业经营管理业绩的最佳衡量标准不是其每股收益的水平，而是其权益资本收益率的高低。只有较高的股东权益收益才最能代表股东的利益。发现股票的内在价值，除了要分析目标企业当前的获利能力，还要分析目标公司的政策是否兼顾了未来的获利。
三、股票企业的留存收益盈利能力
一个公司用来盈利的资本可分为两部分，一部分是历史资本；一部分是留存收益形成的资本。一般来说，公司股票当前的市值是历史资本创造出来的，而公司未来的市值增长主要反映了留存收益所能创造的价值。索罗斯认为，投资股票是投资目标公司未来的价值。通常情况下，目标公司利用1美元的留存收益，至少要创造出1美元的市场价值才算合格。索罗斯在考察股票公司的时候，对其留存收益的预期进行了详细研究和周密分析，在确定公司的留存收益的增值超过通常投资所能获得的收益时，才进行投资。
股票的市价并不是股票真实价值的反映，它只是大多数投资者心理偏向的反映和一部分投资大户意图的反映。举例说，假如一个投资大户希望拥有某一支股票，他会先将这支股票抛出，造成该股票的市价被压低，引起持有这支股票的人的恐慌并抛售这支股票，从而导致股价进一步降低，这个大户就会很快再次行动，在较低的价位进入股市，这样一来，他的入市成本就非常低了。所以投资者不掌握股票内在价值的估算，一味去跟风买进卖出，难免会遭到失败。
索罗斯认为，内在价值尽管模糊难辨但却至关重要，它是评估投资和企业的相对吸引力的唯一合理标准。寻找股票的内在价值，并非只是关注股票类别的本身，而是要关注公司的潜在价值及其发展的前景，根据对一家公司的远景展望来进行相应的投资。将内在价值与股票价格进行比较的方法，无疑有益于每一个股票投资者。
3、投资最优秀和最“劣质”的股票
二维投资方法，是索罗斯领导的量子基金惯用的方法之一，这种方法为量子基金赢得了丰厚的利润。它的具体投资方法就是选择同一行业的两家公司，一个是优秀的公司，一个是最差的公司。而选择最差的公司与巴菲特的“在垃圾股里寻找商机”有着异曲同工之妙。它的运作方式就是寻找那些未来有价值而现在处于低潮时期的公司进行投资。不管今天这个公司的发展趋势是多么令人害怕，甚至很多公司的股票就是市场上的“垃圾股”，也不会影响到这一投资方法的有效性。
一般来说，大部分人认可向那些理想的公司投资，由于这些公司的声誉很好，生产力和竞争力都强。股票的交易率高，股价稳定上涨，当然值得投资。可是，向最差的公司投资就令人难以理解了。
第二条 最好和最差的股票（5）
纵观索罗斯投资最差公司的事例，也可以看出他的投资方式。他把握的条件就是：第一，这个公司的股票价值仅仅是被低估，而随着公司业绩转变，股价也将回升，在它困难之时买进股票的投资者将会大获其利。第二，这个差的公司有突破的可能，能够摆脱当前的困境，公司产品的前景可观。
索罗斯不认为自己的做法是一种套头交易。他坚持自己选择的公司都是最好的公司。他认为一个真正有水平的投资家，应该有这样的超前意识。是否能够从无数个业绩很差的企业中看到哪些公司会咸鱼翻身，这是对投资人能力的一种考验。
20世纪80年代，计算机行业开始崛起，索罗斯充分利用二维投资的方法，对他看好的这个领域大举投资。在选择行业之时，他颇费周折。选择优秀的企业他从不为难。不久后就选择了国际商业机器公司进行投资。
国际商业机器公司是计算机行业的领跑者，规模和市场占有率均居同行业之首。索罗斯选择投资它的时候，它的股票价格已经很高，但索罗斯没有犹豫，果断决定投资，因为他敏锐地感觉到时代对计算机的需要必将促进计算机领域的大发展。
当索罗斯物色计算机领域中一家最差公司时，他还是下了一番工夫的。那才是真正在垃圾中挑选黄金。他坚信今天的垃圾里有未来的黄金。他将计算机行业业绩最差的几个公司进行评估，把排名倒数的几个公司作对比，而这些公司都是无人问津的垃圾。索罗斯把目光瞄向这些最差的倒数的公司，这使很多同行疑惑不解。最后，索罗斯选择了计算机行业倒数第五的数据总成公司。
数据总成公司与国际商业机器公司的差距可以用“万里之遥”来形容，一个是行业的前茅，一个是行业的末尾。投资者对数据总成公司股票止口不谈。索罗斯却在调研中发现，虽然数据总成公司的业绩差、股价低，可是公司的发展潜力很大。公司的人才和开发能力正在逐步提高，不比那些大公司差。只是由于公司起步较晚，市场经验不足导致产品的销售成绩不佳，但是它的管理与运营技术的发展空间还很大。索罗斯认为只要公司克服了上述问题，马上就会发生质的变化。重要的是，他预计计算机领域辉煌的时期很快到来。数据总成公司也将迈入辉煌的大门，发挥其必要的作用，而且公司还会继续扩大发展。他甚至认为，对数据总成公司的投资收益一定超越对国际商业机器公司的投资回报。索罗斯的这个判断以后得到了验证，的确，仅仅两年时间，大量的投资者开始向计算机领域疯狂投资，一个新的计算机时代到来，数据总成公司的股票价值连续攀升，在盈利上也赶超了国际商业机器公司。
索罗斯认为，分析研究能力在股票投资市场十分重要。投资者要在“垃圾”股中寻找到那些有投资价值的企业，因为这样的股票才有可能带给你意想不到的惊喜。
在投资计算机领域之后，索罗斯又运用同样的手法，对制药行业投资，并再次大获全胜。
索罗斯在意识到制药行业的可观前景后，开始考察制药企业，并很快决定对默克公司进行投资。默克公司是一家跨国集团，在国际上居于领先地位，主要负责药品的研制和药品行销。所有投资者当时普遍看好这样有价值和安全系数高的公司。正当索罗斯在寻找一个最差的企业时，他无意中听到一家制药企业要“关门大吉”，他好奇地前去了解。这家名叫辛太克斯的公司业绩的确很差，入不敷出，而且经营单一；因为研究一种新产品花费了大量资金却没有获得成功，公司几乎面临倒闭的危险，几乎没有投资者看好这样的垃圾企业。索罗斯却深入公司，了解到该公司开发研究的是一种治疗关节炎的新药。他通过其他市场的调查，了解到这种药品很有前景，这家公司还是很有生机的，只是目前资金太缺乏，才导致公司的衰落局面。于是他决定投资，一来可以帮一把这样希望上进的企业，另外，对自己的投资还大有裨益。索罗斯的投资，使辛太克斯加大了研发新药的力度，在1976年，他们的关节炎新药正式上市，受到市场热烈的欢迎，公司业绩此后连续上涨。索罗斯也从中大赚了一把。对这家最差公司的投资盈利也超过最好公司的利润。
索罗斯运用二维投资法，在投资市场大获其利。他对量子基金的同仁说：有了这些方法，我们可以从容不迫地考虑投资取向，也能够永远立于不败之地。
要想真正做好投资，实现做一个成功投资家的愿望，必须要有长远的投资目光。不仅要把握住优质股，也要会在劣质股里看到它的潜力，只有这样，才更有利于全面的投资。
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第三条 市场并非高效（1）
所有人的认知都可能有缺陷或遭到扭曲，人实际上是透过一组遭到扭曲的透镜看市场。很多的投资者相信市场有效理论，价格是他们的指导原则，他们因此成为市场的“奴隶”，被市场所左右；还有些投资者认为市场完全无效，于是他们也成了坚定的投资者，在股市的大潮中起伏不定。索罗斯这样说：“市场是有效的这一观点是准确的，但因此得出结论说市场永远是有效的就出现了错误。”索罗斯始终按照市场的价值规律投资，任何时候，他都不因价格波动而大喜或大悲，牢牢把握着市场价值规律的走向，从而不断获得巨额的利润。
1、市场不是永远有效的
索罗斯认为，市场典型的盛衰过程具有这样一些特征：市场走势尚不明朗，难以做明确判断；开始过渡到自我推进过程；市场确认度不断增强；成功地经受了市场方向的测试；在现实与观念之间出现偏离；发展到巅峰阶段。
索罗斯认为，在短期内根本不可能根据有效性理论准确预测市场，因此要重视现在和未来发生的事情，不必对众多不确定因素做出任何预测。索罗斯不相信市场是永远有效的。
经济学家所谓有效市场理论，主要是建立在市场价格对信息的反映上，不管是弱势有效市场还是强势有效市场或者是半强势有效市场理论，都是说股票价格反映出信息对它的影响，价格体现了它的真正价值。这些信息大体上由旧有的信息、公开的信息和内部信息组成。
索罗斯非常赞同投资大家巴菲特的观点：那就是无论怎样的情况下，无论市场的变化如何，都不对那些不确定因素做任何预测。将选股的唯一标准定在优质股上，只选择价值优异价格低廉的股票，而不去关注股市的涨跌起伏变化，不去了解专家的预测，不去打听内部消息，不去关注经济形势的变化，在购买股票的时候只注意买什么和买入价格。索罗斯认为市场不会是对的，因