按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页，按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页，按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部！
————未阅读完？加入书签已便下次继续阅读！
问：那么股利呢？
答：股利更加和股票的表现无关。事实上，公司所支付的胜利越高，其经营体质就可能越弱，因为公司为弥补发放股利所流失的资金，可能必须负担更高的利息取得资金。股价下跌时，等待股利发放而抱着股票不卖，其实是一件相当幼稚的事。假如你获得4％的股利，股价即跌了25％，你的投资净损将是21％。
问：超买／超卖指标呢？
答：我很少注意超买／超卖指标，我曾经雇用一位专门研究这类技术指标的教授。当1969年股市开始疲弱不振时，我建议投资组织经理人抛出持股，落袋为安。然而那位教授却告诉我，指标显示股市已经超卖，因此不必急着卖出股票。就在他说完之后没多久，股市就立刻开始加速下跌。
问：那么分散风险呢？
答：分散风险其实只能防范自己无知的风险。我认为投资人最东好只选择几支股票详加研究，然后再从中筛选出最具有潜力的个股。投资人也应该密切观念中选股票的表现，这对风险控制非常重要。
问：你会建议投资人持有多少种股票？
答：这得视投资金额而定。如果投资金额是5000美元，我会建议持有一或两种股票。1万美元可持有三或四种。2万5000美元，四或五种。5种美元，五或六种。10万美元以上，六或七种。
量为观察份公司走势的关键
问：除了以上这些之外，你认为投资大众还有什么较常见的错误观念？
答：大部分投资人认为股市的分析图表没有什么意义。事实上，只有大约5％到10％的投资人看得懂分析图表。甚至有许多专业交易员都对分析图表一知半解。投资人不知使用分析图表，就如同工程师不懂得使用x光一样愚蠢。分析图表可以提供许多用其他方法难以获得的资讯。分析图表可以便各种股票的表现组织化，对选股工作有很大的帮助。
问：你刚才提到，利用成交量可以得知股市是否已经涨到顶部。然而你是否也使用成交量做为个股交易的指标？
答：成交量是测量股市需求状况的一种工具。当股票开始向上攀升且有意冲开时，该股交易量应该会比其最近几个月的平均日成交量要高出50％左右。而成交量增加是得知该股将向上攀升的关键指标之一。
另外，当某支股票上涨一阵子之后，进入整理打底阶段时，如果该股成交量萎缩，即表示该股前景持续看好，因为这种状况代表该股票在市场上求售的数量减少。
问：你是以何种态度来面对亏损的？
答：假如你所遭遇的亏损不是由于你的错误所造成，这就表示整个股市大势不好。如果你的股票持续亏损，你最好是暂时出场避开风头。
共同基金宜长期投资
问：你所使用的CANSLlM选股策略，其中的“M”是强调要在空头时远离市场。然而，共同基金由于基金的性质，不论是在多头市场或是在空头市场，都大量进行股票投资。难道说你认为购买共同基金是一种相当差劲的投资方式？
答：正好相反，我认为共同基金是一种非常好的股市投资方份有限公司式，我认为每个人都应该拥有自己的房屋及不动产、股市投资帐户或共同基金。尽管共同基金是一种很好的投资方式，可是问题在于大多数人都不懂如何运用共同基金进行投资。
运用共同基金最好的方式是在买下共同基金之后，就抱牢它等个！；年再说，这样，你才可以靠共同基金赚钱。既然要长期抱牢共同基金，你就必须忍受其间可能遭遇的空头市场。典型的成长型共同基金在碰到多头走势时可能会上涨75％到100％，但是在遭逢空头走势时却只会下跌20％到30％。
问：你是说投资人对投资共同基金与个股的态度应有所不同？
答：是的，两者之间有很大的差别。当你投资个股时，你必须要设定停损点，因为你不知道该股股价下跌时，到底会跌到什么时候才停止。我记得我曾经在某支股票价格为100美元时卖出，后来该股竟然跌到一美元。我根本无法预料这支股票份公司东竟会跌得这么惨。假如当时我一直抱着该股不放，岂不灾情惨重。这样的错误可能会使永无翻身之日。
然而投资共同基金的态度应与投资个股的态度完全相反。在空头市场来临时，也应该紧抱着共同基金不放，因为当股市随着美国经济复苏而回升，共同基金也会随之翻扬。可是不幸的是，大部分共同基金的投资人一旦遭逢空头走势，便会紧张起来，而改变其共同基金的长期投资计划。事实上，当共同基金显著下跌时，你应该趁机进货才对。
问：这么说来，你是说一般投资大众面对共同基金与个股投资的态度都是错误的？我是指他们在空头市场时紧抱着个股不放，而却抛出共同基金。
答：是的，完全正确。这是因为大部分的投资人在空头市场时，由于心理压力而做成错误的决定。
选股是投资人必修学分
问：除此之外，投资大众最常犯的错误有哪些？
答：在我的《股市赚钱术》一书中，有整整一章讨论这个问题。
一、大部分投资人连股市投资的大门都没通过，因为他们没订定一套这般标准。有些般地说人甚至不知道如何选择好股，结果却选择了一些表现平平的股票。
二、在股价下跌时买进股票，这是一项相当严重的错误。买一支股价远比前几个月水准低的股票，看来是捡到便宜货，然而这种作法却可能遭致重大损失。
我有一位朋友曾在1981年3月份以每股19美元的价格买进国际哈佛斯特公司（Internationa Harrester Co．）的股票，理由是该股股价已大幅下挫。这是他的第一笔投资，然而也是他所犯下的第一个致命错误，因为国际哈佛斯特公司股价之所以大幅下跌，是 因为该公司已经濒临破产边缘。
三、追低买进也是一项严重的错误。假如你以每股40美元的价格买进某支股票，然后又在股价跌至30美元时买进，看起来你买进该支股票的平均价格为每股35美元，但是实际上却是把自己的资金押在一支持续下跌的股票上。这种业余人士才使用的操作策略份公司很可能会造成令人难以想像的损失。
没有物美价廉的股票
四、大部分投资人都倾向于买进低价格的股票。他们认为，用同样的钱与其买50股较昂贵的股票，不如买100股或1000股较便宜的股票。事实上，你应该购买价格较高，公司营运状况较佳的股票。你所应该注意的，不在于你可以买多少股票，而在于你能投资多少钱，以及这笔钱所能买到的最好商品。
每股2美元、5美元或10美元的股票看起来好象是便宜货， 然而大部分股价低于10美元的公司，要不是营运状况不好，就是经营体质不健全，股票也没有物美价廉这种事。
另外，大量买进低价股所负担的佣金也比较多，风险也比较1高，因为低价股下跌15半时％到20％的速度远高于高价股。专业交易员与机构投资人大都不会购买单价在；美元或10美元的股票，然而其有上涨潜力的股票背后则都有机构投资人的支撑。
五、投资人初入股市时，希望大赚一笔。他们急功好利、因此疏忽了基本准备工作，而且也没有耐心学习必要的技巧。
六、大部分投资人靠耳语、谣言、故事以及一些业余人士的建汝投资股票。换句话说，他们等于是把自己的血汗钱交给别人投资、而不愿意费神确定自己真正要投资的是什么。他们宁愿相信别人的耳语，也不愿相信自己的决定。
七、部分投资人买进股票，是因为看中该股票的股利以及其较低的本益比。然而股利的重要性远不如每股盈余。事实上，公所支付的股利越高，其经营体质就越弱，因为该公司必须以高利贷款来弥补股利发放后所损失的内部资金。此外，投资人可能会于股价下跌，而在一、两天之内就将股利陪光。至于股票本益比偏低，可是能是由该公司营运状况不理想所致。
八、许多投资人倾向于购买上市公司名称较为熟悉的股票。使你曾经在通用汽车公司工作，也不表示通用汽车公司的股票值得投资。有些上市公司的名称你可能连听都没听过，然而你只要稍加研究。就会对这些公司印象深刻。
当机立断方能降低亏损
九、大部分投资人无法分辨投资资讯品质的优劣，因此把朋友、经纪商以及投资顾问视为其投资建议的可靠来源，殊不知这些来源可能正是导致其亏损的罪魁祸首。杰出的投资顾问与经纪商就如同杰出的医生、律师、棒球选手一样，百不及一。10个棒球选手也只有一个能加入职业联盟，而从大学毕业的棒球选手，大部分部没有资格进入职业联盟。
十、有98％的投资人不敢在股价创新高时买进股票，因为他们担心股价已经涨得过高。然而依靠个人感觉所做的判断绝不会 比股市走势所透露出来的讯息准确。
十一、大部分业余投资人在遭遇亏损时，都无法及时抛出持股，将亏损降到最低，却宁愿固执地等待股价回升，结果反而使亏损一直扩大到难以弥补的地步。
十二、大部分持有股票的投资人只要股价稍微上扬，便迫不及待地获利了结，然而却紧抱着亏损的股票不放。这样的投资方法正好与正确的方法完全相反。
十三、大部分投资人过分担心证交税与佣金，反而忽略了投资股票的最终目的是赚取利润。有些投资人甚至由于过分担心证交税，结果错失许多赚取利润的机会。
至于佣金与做出正确决定和及时采取行动相比，更是显得微不足道，投资股票比投资房地产占便宜的地方，便是在于股票交易的佣金低、市场获利性流通性高。
十四、许多投资人都把买卖期权（options）视为发财的捷径，然而他们在购买期权时，却只注意短期、低价的期权，殊不知这种期权的风险远大于长期的期权。
十五、大部分投资新手在下单时都会采取限价买进或卖出的 方法，很少使用市价挂进或挂出的方法。然而限价下单的方式很容 易让你错失股价上扬的列车，或及早抛出以降低亏损的机会。
应彻底执行选股策略
十六、有些投资人经常难以作出买进或卖出的决定。事实上，他们之所以如此犹豫不决，是在于他们无法确定自己到底在做什么。他们没有投资计划，也没有一套完整的投资方法，因此对于自己的决定没有把握。
十七、大部分投资人都无法以客观的角度来观察股市。他们总会挑选自己心理上较为喜欢的股票，并一心希望这些股票会使他们获利，而忽略了股市走势所透露出来的讯息。
十八、投资大众经常会受困于一些不十分重要的事，而影响其投资决策，例如股利、上市公司的某项新声明，以及经纪商和一般投资顾问公司的意见。
一般而言，投资股票要获致成功需要三项基本要件：即一套有效的选股策略、风险管理以及遵守上述两项要件的纪律。而威廉·欧尼尔就是一个最好的范例。他设计出一套非常高明的选殷方法CANSLIM，和一套控制风险的原则。同时，他也很有纪律地执行自己的选股策略与风险管理原则。欧尼尔的GANSLIM选股策略以及他在《股市赚钱术》一书中所叙述投资人最常犯的十八项错误，对投资人相当有用。
1999 河南信息港；版权所有
金融书籍
。
2005年1月12日 周三
第二章 投资股票仿佛寻宝 ◆ 大卫·瑞安
……………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………
大卫·瑞安不认为购买低价股是好的投资方式。但他并非一直如此。瑞安回忆他在13岁时，曾经翻阅《华尔街日报》，找到一支股价只有1美元的股票。于是，他拿着报纸问他父亲说：“假如我筹到1块钱，我能不能买这支股票？”他父亲就告诉他，事情并非这样简单。“在购买股票之前，你必须对该股票的上市公司做一些研究。”，他父亲解释。
从糖棒开始的投资生涯
几天之后，瑞安在《华尔街日报》上看到一篇有关华德食品公司（Wards Foods Co．）的文章。该公司是制造蜂蜜糖棒的厂商，它对瑞安而言，似乎是一个很好的投资目标，因为他非常喜爱吃蜂蜜糖棒。后来他父亲替他开了一个帐户，于是他买了10股华德公司的股票。
记得他当时一再向朋友推荐华德食品公司的蜂蜜糖棒。他认为，只要他的朋友多买华德食品公司的蜂蜜糖棒，该公司的业绩就会大增，而他的股票也会因此上涨。瑞安的股票投资生涯就此正式展开。
瑞安对股票的兴趣随年岁俱增。他在16岁时，就订了一份投资周刊，并曾多次参加由威廉·欧尼尔以及其他投资专家所举办的投资研讨会。在大学时代，他几乎读遍所有有关股市投资的书籍。
威廉·欧尼尔是瑞安的偶像。1982年瑞安从大学毕业后，便决定到欧尼尔的公司工作。他向该公司表示，愿意接受任何工作，至不支薪都可以，只要让他进去就行。后来，他终于说服了欧尼尔，而且在短短的4年内，凭其卓越的投资业绩而成为欧尼尔公司年轻的副总裁和最具声名的投资组合经理人，甚至也成为欧尼尔为机构投资客户选股的最得力助手。
瑞安在股市中的名声，可说是从1985年的一次全美投资大赛中建立起来的。这场比赛是由前史坦福大学教授诺恩·塞迪（Norm Zadeh）主办的，而瑞安以161％的年投资报酬率获得该届比赛的冠军。瑞安为证明自己不是靠运气赢得冠军，于是在1986年再度参赛，结果以160％的年投资报酬率再获得亚军。1987年，瑞安又参加全美投资大赛，并以3位数字的年投资报酬率再度冠军：综合这！年的成绩，瑞安的投资报酬率高达令人难以置信的1379％。
选股就像寻宝游戏
虽然我所采访的交易员大都热爱操盘，然而却没有任何一人表现得像瑞安如此狂热。对他而言，选股是非常有趣的游戏，根据他的说法，选股就像寻宝。瑞安到现在都还无法相信，竟然有人愿意付饯给他去玩寻宝游戏。
我所采访交易员的办公室大都相当豪华，但瑞安却正好相反。他的办公室不但空间狭小，而且四周声音相当吵杂。可是他根本不在乎。就我的看法，瑞安只要有一台电脑和所需要的资料，就是衣橱里工作，他也不会在意。
问：你在欧尼尔公司最初的工作是否与股市分析有关？
答：没有。不过我一进欧尼尔公司就开始钻研股市分析。
问：我想你是用自己私人的时间来做这项工作吧？
答：是的，我每天晚上和每个周末都会把资料带回家研究。
问：你到底研究些什么？
答：我研究分析图表和欧尼尔公司过去的分析报告与预测。我也研究曾经飙涨的股票以及它们在飘涨之前的待性。我希望我的股市分析技术能与欧尼尔一样高明。他是我的偶像。
问，你当时是否有从事交易？
答：有的。我一进入欧尼尔公司（当时是1982年），就开了一个Z万美元的帐户。
记取教训。东山再起
问：你当时的交易成绩如何？
答：到1983年6月时，我帐户中的金额增加到5万2000美元，之后便开始亏损，到了1984年下半年，我的帐户只剩下1万6000美元。
问：你是否知道当时自己犯了什么错误？
答：是的。我曾就我1983年6月到1984年中期所犯下的每一项错误进行检讨。我当时犯下最大的错误也许是；尽管当时股市已步入空头市场，道琼工业股价指数已经由1296点跌到1078点，然而我却仍以我在1982年8月到1983年6月多头定势的操作方式进行交易。另外，我也犯下买进涨得过高股票的错误。当时我买进一些股价已较其底部上涨15％到20％的股票，然而我只应该买进一些股价只较其底部上涨百分之几的股票，否则所承担的风险就会太高。
这段期间的操作使我得到许多教训。到1984年底，我卖掉部分房地产，然后把资金全部投入股市，东山再起。
问：你对东山再起是否深具信心？我是说既然你已检讨过你所犯下的错误。
答：是的。我更加用功，而且我相信自己会比以前做得更好。后来我在1985年参加美国股市投资大赛，结果以161％的年投报酬率得到冠军。从1985年开始，我连续3年参加美国股市投资大赛，而且在1986年与1987年的平均年投资报酬率也都在百分之百以上。我之所以能有如此佳绩，完全是因为我只买进符合我选股条件的股票。
问：那么你今年（1988年5月）的成绩如何？
答：今年到目前为止，我的成绩不如往年理想。这是因为股市的发展形态已经有所不同，股价波动的速度已不如过去3年那般快速。今年我投入股市资金较少，因为我认为今年要在股市获得大丰收的可能性较小。
坚守原则勿追高杀低
问：你曾经提及，你几乎读遍所有有关股市投资的书籍。你认为其中哪些值得推荐给有志成为股票交易员的新人？
答：我认为必读的书有欧尼尔的《股票赚钱术》、尼可劳斯·达弗斯（Hicholas Darfas）的《如何在股市赚200万美元》（How I Made Two MilIion Dollars in the Stock）。另外，我也推荐艾德因，李伊佛（Edwin Lefevre）的《股票操作回忆录》（Reminiscences of a stock Operator），以及杰西·李尔摩（Jesse Livemore）的《如何从事股票交易》（How to Trade in Stocks）。
问：是否还有其他值得推荐的书？
答：其他如理察·乐夫（Richard Love）的《超级强势股》（Super Performance Stocks）也值得一读。该书是分析强势股特性的佳作，对选股非常有帮助。此外柯米·基格（Kermit Zieg）与苏娜·塞格（Susannah H Zieg）合著的《成长股素描》（Profile of a Groulth Stock）也是选股必读的参考书籍。马蒂·史威格（Marty Zweig）《华尔