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挂上电话之后，钟石的脸上露出似笑非笑的神情。天域基金要是卷入其中，肯定会备受指责，而且对日后的计划非常不利，但是以离岸金融公司天际线的名义来操作，受到的诘难和指责就会荡然无存。
有钱不赚简直就是王八蛋啊！（未完待续。。）
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第八十三章 空头的烦恼
虽然钟石因为某些原因不便做空港元，他也曾在马家瑞的面前夸下海口，自然不好食言，因此整个天域基金的资金都投放在其他市场。
不过钟石很快就意识到，国际游资对香港资本市场的冲击基本是无法避免的，并不是一个天域基金收手就能阻止的。而对于钟石来说，所能做的极其有限，即便他此时跑到任毅刚面前，将对冲基金的一系列策略从头到尾地详细讲来，也不一定能够打动这位向来以固执著称的金管局总裁。
再说华夏大陆方面，虽然诸葛馆对他赞赏有加，但是根本不会考虑将援助香港的资金交给他打理，因为他不是体制内的人。即便诸葛馆能够顶住各方面的压力，将这笔资金交给钟石，钟石也会毫不犹豫地拒绝，他可不想站在整个香港华资企业的对立面。
既然无法救援，那么如果眼睁睁看着这么多市值凭空蒸发而无所作为，肯定不是钟石的风格。因此钟石灵机一动，想到了一个折中的办法，即用天际线金融公司的名义来投资港股期指市场。
虽然也有期权市场，但是整个期权市场的标的金额和成交数额肯定不能和期货市场相比，因此钟石想都没想，就断然否决了。
恒生指数期货，在1986年5月推出，成为香港股市的一个重要对冲市工具。后来恒生指数的成交量越来越大，渐渐地套期保值的交易不再成为主流。投机的交易量占到整个交易量的半成。
期货合约的月份分为四种，即当月、下月以及两个季月。即此时是10月，那么市场上出现的合约分别是97年10月、11月、12月和98年3月。自然，当月合约的成交量最大，次月次之，而两个最远的季月的成交量最小。
不得不说的是，香港恒生指数期货市场的保证金制度略有不同，它的每手合约初始保证金是一个固定的数字，白话称为按金，按金的相应调整则通过交易所来完成。而有些交易所则是根据当天的结算价计算出第二天的保证金数额。
这种按金制度在87年的股灾中吃了大亏。当时由于股市暴跌。每手按金为15000元的看多期货合约最多只能支撑300点的下跌，等到过了这个数字，不止是合约化为乌有，就连持有人也要欠下一大屁股的债务。这个时候如果想要结算。问题就大发了。数以万计的合约可能违约。香港期货交易所的名声将立刻扫地。
当时的港英政府为了恒指结算的问题不惜关闭交易所长达四天之久，后来终于在各方的斡旋下，搞了一个由香港政府出资50％。主要银行和经纪出资50％，筹措一笔20亿港币的备用贷款给香港期货保证公司的计划，后来追加到40亿港币，才勉强地将当时总价值高达18亿港币的未平仓合约给处理掉。
后来期货交易所进行一系列的改进措施，力保不会出现大规模违约的情况。时至今日，香港期货交易所的期货、期权交易数目已经跃升到世界第六，是一个相当庞大的交易市场。
钟石足足用了一个月的时间，才将心中期望的头寸建立好，虽然他并不在意头寸的平均价位，但是经纪行倒是忠实地完成了他们的职责，将钟石做空的头寸平均价格抬高到了14200点左右。
换月之后，这批8500张合约立马出现了亏损，因为香港股市在经历了上个月的低迷后开始上涨，不过亏损的情况并不严重，加上钟石还有一笔3亿港币的额外准备金在经纪行的账户上，因此经济行方面并没有削减头寸。
这几天下来，恒生指数暴跌，钟石的头寸也跟着转亏为盈。截至10月17日，他手头上的合约每张盈利600点，即30000港币，再乘以数目的话，整个账户的盈利达到3亿5千万港币，收益率达到100％，在这种情况下，显然可以见好就收。
这几天经纪行方面一直打来电话，建议钟石进行结算，或者挪部分资金到11月份做对冲。钟石不胜其烦，在几次骚扰过后果断地给经纪行下了最后通牒令，如果再有类似的情况，他将换一家经纪行。
如此一来，经纪行方面顿时消停了，而钟石也落了个清静，只不过他仍然密切关注恒生市场，时不时地敲打几句经纪行。
香港期货交易所有规定，持有超过500张的未平仓合约（包括期货和期权、各个月份合约）就要将持有方报于期货交易所。钟石这边上报的是天际线金融公司，而他则作为代理人的身份。这种离岸金融公司明眼人一看就知道是纯粹的投机者，自然，期货交易所是不会把具体的公司名称透露的，经纪行也不会，但是会把这些持仓单数列为投机单一行，定时公布出来以向市场提示风险。
钟石挂完电话后，又一个人静静地想了半天，觉得没有什么遗漏之处，才离开了办公室。
……
此时在美国曼哈顿的老虎基金总部，一场关于香港市场的讨论正在热火朝天地展开，讨论的主题自然是如何做空香港市场。
这一次做空香港股市由老虎基金挑头，因为量子基金的索罗斯有话在先，因此即便是量子基金对香港市场垂涎三尺，此时也不好违背自己老板公开的讲话。虽然说资本市场根本就不讲究这些，但索罗斯并不是信口开河，他的确认为在这一时间段的亚洲货币市场没有机会，甚至是趋向于平稳。只是后来事情的发展渐渐偏离了他的预期，最终到了98年1月后他也开始忍不住插手进入到香港的资本市场中来。
“我们现在的问题是没有足够的筹码，尽管这个时间点对我们非常有利。”罗伯特。赛特隆有些沮丧地说道，“香港市场的指数几乎囊括了90％以上的股票，但是权重股对指数的影响力非常大。其中金融类、工商类的股票市值稳居前两位，另外就是地产和公共事业。”
“因为之前一段时间香港股市的市场虽然小有下跌，但整体波动幅度并不算大，基本维持在14000到15000左右，在这种情况下我们能够借入的权重股并不是太多，而且我们也不可能买入这些明显会下跌的股票，因此恐怕将来在打压指数方面的力度会有所不够。”
想要打压指数，必然要抛售权重股的股票，因为香港市场前期红火，这些股票的价格也自然高昂，对冲基金们自然不会买入这些股票，他们只会通过经纪商融券来借入股票到市场上抛售，可问题是这些经纪商手中的股票也不算多，这自然给他们的做空带来不小的难度。
直到现在，像罗伯特。赛特隆这样的人还认为新台币贬值、黑色星期一等是个巧合，事实上也只有朱利安罗伯逊才知道事情的真相。
“这的确是个大问题！”
朱利安罗伯逊不动声色，随口附和了一句。他心中也很恼火，关于这一次进攻香港的计划，大部分的对冲基金都将资金准备在了冲击港元汇率上，只有少数几个顶级的对冲基金才知道具体是怎么一回事。
换句话说，即便是在游资的内部，也认为主攻的方向是港元。
老虎基金和其他几个基金利用古德曼、斯坦利等公司的渠道收集资料，放出风声，另外向大部分可以提供融券功能的券商借入股票，自然大部分都是权重股的股票。但是给他们的时间实在是太短了，即便是全力以赴，他们也没有借到太多的股票，到目前为止，只借入了价值大约80亿港币的股票。
没有足够的权重股抛售，就带动不起羊群效应，股市就不会暴跌，期指空仓就赚不到钱，到时候卖出港币的头寸损失就不可能挽回，这是一系列的连锁反应。
不过朱利安罗伯逊并不是真的着急，因为他已经备有后招，这个后招目前还不适合使出，他还需要等待一个时机。
“除了权重股做空额度不足外，还有其他方面的不利因素吗？”朱利安罗伯逊已经有了计较，等罗伯特。赛特隆等人说完之后，才淡淡地问道。
比利。金站了起来，说道：“另外，我还注意到，在最近的香港股市上，好像出现一股资金和我们作对，在权重股上我们卖出，他们就买入。问题并不在这里，而是在很多权重股上都出现这种情况，很有可能是托市的行为，我分析这股资金应该是看多的一方趁机吸纳筹码。”
“是吗？”
朱利安罗伯逊眼睛一眯，看似漫不经心地回了一句，随后问道：“成交金额有多少？”
“5000万美元左右，一个不小的数目。不过经过这段时间的下跌，开始有少数投资者抛出手中的权重股，使得我们抛售的压力减轻了不少，相信他们的资金大部分都投入到这方面。”比利。金眼中的精光一闪，就略带激动地说道。
从目前看来，羊群效应已经显示出来一部分的威力，剩下的就是市场的反应了。（未完待续。。）
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第八十四章 “老虎”的算计
像罗伯特。赛特隆和比利。金这样的人并不知道的是，从八月的试探性进攻开始，国际游资已经将触手伸进了香港股市，九月初的大跌只是一次预演，从那个时候开始，他们开始逐步地吃进权重股，恒生指数从九月初最低的12899点开始反弹，背后就有他们的身影。不过这种吃进的行为很细微，恒生指数每天最大的波动不超过五百点，与此同时，国际游资在恒指市场上开始悄悄建仓，指数的反弹又进一步被来自恒指市场空头的逼迫所压制，在这种情况下空头们足足用了一个多月的时间终于建立了一个头寸高达数十万张沽单的投资组合。
自然，这些内情朱利安罗伯逊心知肚明，但是他并没有对手下的人说明，一来这件事属于高度机密，第二则是一旦股市开始下跌，这些权重股的头寸势必会出现亏损，这是他不能向投资者解释的。
随着恒生指数连续暴跌四个交易日，老虎基金内部的香港权重股投资组合已经损失了超过五亿港币。原本建立的头寸并没有损失这么多，不过为了追求羊群效应，朱利安罗伯逊又加大了融券的杠杆，使得头寸足足扩大了一倍之多，使得亏损的额度进一步增大。
不过老虎基金的重仓并不是放在股票这一方面，因为即便是他们再怎么掩饰自己的行为，吸纳过多的筹码的后果是可能出现在上市公司流通大股东当中，这无疑将暴露他们的身份。绝对不是他们所愿意的。因此在吸纳股票到一定阶段的时候，这些吸纳就被停止了。
而在恒生指数期货市场，这种担忧就没有必要。因为交易所只会公布各家经纪行的头寸、属于投机**易的头寸，而并不会公布持有人的身份。如此一来，他们就可以大胆放心地做空香港市场。
除了在股票市场的头寸外，光是老虎基金一家，就在15200点位置建立了超过7000张的沽单，到10月17日为止，这些沽单的盈利超过5亿港币，基本上和股票市场的损失相当。不过不要忘了。目前他们做空的股票当中。有接近一半的数目是来自融券，即这部分的头寸的“损失”并不是损失，而是实实在在的盈利。
换句话说，在股票市场。朱利安罗伯逊的投资组合几乎是个完全对冲的组合。而恒生指数期货的盈利才是实实在在的利润。
有人要问。这是为什么？答案很简单，即朱利安罗伯逊想要尽可能地利用最大的股票数目抛售来制造下跌风潮，继而为恒指空头头寸服务。所以他一方面买入权重股的股票。另一方面借入权重股的股票，两者数目相加，其头寸自然成倍放大，这就是他的策略。
此时给其他人的数字是，老虎基金持有的香港股市权重股的数目大约在5000万手左右，平均价位是50港币，即这个投资组合共耗费了25亿港币。但实际上这个现货数目超过一亿手，共花费了超过50亿港币的资金。
这个秘密组合的真实情况只有朱利安罗伯逊自己才清楚。
老虎基金的目的还不止如此，朱利安罗伯逊很清楚自己在干什么，只要股票市场持续地下跌，他的整个投资组合就会持续地盈利。
在高位建立头寸，这也是无奈之举，因为此时香港市场仍然是一片繁荣景象，即便是东南亚货币危机呈现哀鸿遍野的局面，香港由于其超然的金融中心地位和政治因素，股票市场不降反升，成为整个危机当中极为耀眼的一个存在。
不过这个存在会很快成为过去。
朱利安罗伯逊脸上带着淡淡的微笑，不无恶意地想到。
在这一点上，钟石则完全不能相比。如果说朱利安罗伯逊是一个将局面尽掌握在手中的权臣的话，那么钟石就好像是一个小蟊贼，“懵懵懂懂”“运气非常好”地闯进了空方大本营，“恰好”做对了方向，毕竟他的投资组合里并没有可以供抛售的股票，这意味着他对现货市场的影响为零。
做股指期货没有现货市场的对冲（支撑），其效果和赌博无异。而天域基金的研究员从后来的分析当中判断，钟石这笔投资无异于“运气超好”。
不过朱利安罗伯逊如果知道，钟石是借着他这股东风狂赚一笔的话，恐怕会气得当场吐血。
此时的朱利安罗伯逊还不清楚，空方的大本营里钻进了一只“硕鼠”，这只硕鼠的胃口之大，几乎不在老虎基金之下。这意味着他辛辛苦苦地打压恒生指数，到头来反而要便宜这只硕鼠。如果他知道事情的真相，怎么可能不吐血？
即便是有着政府机构在后面支撑，但各个做空的势力仍然是一盘散沙，对冲基金们互相不信任，而大投行、商业银行们更是对得罪政府的行为“退避三舍”。一方面他们不敢违背美国政府的意愿，另外一方面他们也不愿意得罪香港政府又或者是其他地区的政府，因此整个行动中都是以对冲基金为先锋，而其他的金融机构则作为摇旗呐喊的小卒子。
他们可以向香港的同行借入短期贷款，他们可以对投资者吹风，他们可以让对冲基金使用自己的经济席位，但是让他们冲锋陷阵，就有点强人所难了。朱利安罗伯逊很清楚这一点，所以他才纠集了一批自己的人马对香港股市进行进攻。他知道，只要他成功了，在后面观望的其他资本会迅速跟进。
相当一部分的对冲基金跟随着索罗斯去了其他地区，例如印尼和韩国，而索罗斯对印尼的看好也使得印尼盾在短期内反弹，一时间成为比较坚挺的货币，这无疑分担了部分香港市场的压力，但是这种分担在数目庞大的国际游资面前基本不够看。
跟随在老虎基金背后的游资，其仓位和投资策略也不是朱利安罗伯逊能够掌握的，毕竟人家没有这个义务向他说明。朱利安罗伯逊对此也毫无办法，因为这是一个松散的联盟。
所以这个联盟中钻进了一只硕鼠，所有人都没有在意。不过即便是他们留意到了，也只能捏着鼻子任由这种情况的发生，因为箭在弦上，不得不发。
……
10月20日，星期一，香港股市一开盘，就爆出一个低点，整整比上一个交易日的收盘数字下跌了138点，这意味着前两个交易日的细微反弹全部化为乌有，乌云重新笼罩到恒生指数的头上。
对于这个开盘数字，市场早有相关的分析，第一是因为新台币莫名弃守，导致整个市场重新对货币产生恐慌；第二则是恰逢“黑色星期一”十周年，市场的信心受到考验，因此才会出现这种情况。
分析人士认为，今天的下跌可能无法避免，但是投资者不应当轻易地抛售手中的股票，毕竟“黑色星期一”已经是很久以前的事。投资者应当留心晚开盘的欧美股市情况，如果相关市场表现良好，下一个交易日或许会出现强力的反弹，这种情况是投资者需要把握住的。
由于香港市场和夷洲市场的关联性并不是太大，因此这些股评家们并没有将新台币弃守当做太大一回事。
当天毫无疑问，亚洲货币市场再次出现波动，台币贬至30。45元兑1美元，为自1987年11月以来最低水平，短期内下跌超过4％，而相应的夷洲股市下跌301。67点，这完全是信心不足的表现。而钟石所押下重注的韩元下跌至历史新低位，兑换美元的汇价跌至924韩元兑换1美元。刚刚稳定没有多久的泰铢则继续下探底线，盘中一度下挫到38泰铢兑换1美元的地步。
在这种情况下，香港股市自然是一片飘红，除了少数几支股票外，盘面上的大部分股票都在下跌，其中尤其以金融板块下跌最为严重。而更为雪上加霜的是，国际游资趁机大肆抛售，打压指数，也使得投资者产生普遍的悲观心理。
这种悲观直接体现在股市上，尽管一些上市公司反应较快，在第一时间就发表公告，说明自己公司的基本面、预期盈利等方面并没有太大的问题，但是在这种大环境下，这种公告基本上没有什么作用，股价仍然是一个价位接着一个价位地下跌。
最终到收盘时候，恒生指数跌破13000点重大心理关口，收于12970点。整天下跌630点，跌幅达到了4。63％。
……
“喂，你好，请问是哪位？”
收盘之后，宋凌看着盘面上的数字，同时转动着手中两个硕大的健身球，表情很冷漠，有些漫不经心。
夏润集团盘中也曾一度遭遇抛售压力，不过在宋凌的指挥下，很快一大笔钱就投入到夏润集团的交易当中，股价渐渐地被稳定下来，截至收盘为止，夏润集团的股价只下跌了2％，成为整天表现相当优异的几支股票之一。
就在宋凌微眯着眼睛，半睡半醒之间，突然一个电话直接打到了他的办公室。宋凌很讨厌这个打搅他休息的电话，不过还是强忍着心中的不快，接起了电话。
“宋老弟，我是华夏远洋的张柏青啊。最近怎么样啊，有没有空一起吃