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ǘ院苄。虼苏庑┒猿寤鹉茉擞玫母芨思涓撸毡橛�100倍之多。即一张面额100万美元的长期国债，在期货市场上只需要1万美元就可以买卖，而贪婪的对冲基金甚至连这1万美元都不愿意出，而是通过经纪人借出这1万美元。
在做对市场的时候，这种借贷关系自然没有问题，但是如果方向和市场完全相反，那么经纪人为了规避风险，必然要求加入更多的保证金，如此一来，对冲基金们为了回避通胀的风险和维持保证金，必然要将手中的头寸轻减。
问题来了，没有哪个市场能像债券市场一样容纳这么多的资金量（货币市场除外），要是对冲基金们一窝蜂地抛售债券，又有谁来接盘呢？如此一来，接盘的人少于抛盘的人，那么卖出的一方为了成交势必将价格一再压缩，最终债券期货甚至是债券的价格都将跌到一个不可思议的地步，甚至会引起整个市场的大崩盘。到时候，这些对冲基金就可能输得精光！
这一切，都源自于美联储一次超乎预期的加息！（未完待续。。）
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第六十六章 成立基金
在将原油期货市场上仓位全部出清之后，钟石就一直在香港马不停蹄地忙碌关于新基金的事情。在原油市场上共收获了4。5亿美元后，按照先前的约定，安德鲁、李名扬、钟意和廖小化四人平分了450万美元，平均每人拿到超过一百万美元的酬劳费。
对于这么一笔天降横财，最高兴的自然是李名扬。他原本是被渣打的交易部门强留在美国的，当时还很不情愿，不过他现在很是庆幸，幸亏当时自己留了下来，否则就白白地错失了这么一大笔财富，要知道他要在渣打赚上那么多的钱，至少需要十年的时间。
钟石对他的操盘也非常满意，在即将成立新基金的时候也需要几个经验丰富的操盘手和交易员，因此在成立新的基金公司的时候就想到了他。
“你真的想要我加入基金公司？”尽管都是买方市场，但是李名扬之前的所有工作都是纯粹的买卖，所依据的是来自投行或者自己分析师的研究报告，他们只是每天观察市场的走向和成交量，说得明白一点就是投资顾问的角色。对于进入基金公司，他不确定能否胜任。
他不明白的是，现在成立的这个基金只是对外交代的手段，实质上这个基金的大部分研究和策略都由钟石一个人来完成。自然，为了分散风险，这个基金的资金将分成若干部分投到不同的市场上，香港金融市场异常发达。除却本港的资本市场外，全球市场都可以随意参与。
钟石自然不会去解释这一切：“你在原油期货市场上的表现大家都看在眼里，我相信在座的各位应该没人反对。不过你要是不舍弃在渣打的工作我也不勉强，现在就看你的选择了。”
除了钟石外，几个在原油期货市场上一起打拼的人都在。这里是中环的一家高级写字楼，钟石和廖小化等人一起来到这里看地址，既然要成立基金公司，自然需要一个办公的场所，这几天他们跑了好几个地方，都没有将办公场所确定下来。
李名扬朝着安德鲁看去。他们两个在原油期货市场的战役中结下了深厚的情谊。毕竟两人都是操盘手出身，彼此之间颇有些惺惺相惜的味道。安德鲁见李名扬看过来，微不可察地点了点头，李名扬于是心一横。就答应了下来：“既然这样。那我回去就打辞职报告。”
“我们即将成立多支对冲基金。除了在全球宏观方面外，也关注相关的衍生品市场。只要是有盈利的地方，就应该有我们的声影。”钟石看了看李名扬。然后继续说道：“在我的规划中，除了美国、日本、欧洲等市场外，本港市场也会充分地参与。”
他这一番话说得几个人热血沸腾，他们都算是跟随钟石打拼天下的“老臣”，对钟石这几年的所作所为很熟悉，自然知道钟石所说的不是大话。
李名扬虽然没有参与之前的一系列投资活动，但是在原油期货市场上投资的时候可亲眼看见过十亿美元的资金入账，虽然这些钱大部分最终都没有用上，但也着实地让他意识到了这个新老板的财大气粗。
“除此之外，我们还要在全球范围内招聘投资精英，同时向投行的研究部门招聘优秀的分析师，这方面的工作就由廖小化来执行，没有意见吧？”钟石滔滔不绝地讲了一大段话后，就给了廖小化一个人力资源总监的位置。
说实话，这份工作的内容就是招人，只要通过专业的猎头公司就能在香港的诸多金融机构里找到优秀的分析师，只要薪水开得足够高。如果所有的交易决策都由钟石来制定，那么给人的感觉未免太惊世骇俗了。因此，钟石需要招聘一个分析师团队，包括股票、债券、利率、汇率甚至是数学、计算机等方面的专业人才。
其实，在钟石的设想中，这支基金将有五六名基金经理，分别管理投在不同市场上的资金，而最大的份额将由钟石自己掌控，整个团队只有钟石、钟意等四人。
廖小化脸上露出一片喜色，这下他可以明目张胆地把资金交付给钟石打理了，他早就打定注意，牢牢地绑在钟石这艘船上，如今有了这样的机会，他自然不会错过。
就在钟石准备继续说下去的时候，李名扬突然出声打断道：“不知道咱们的基金接受内部员工的投资吗？”
李名扬到底是投资出身，对于说话的只言片语都具有很强的敏感性。要知道像他们这种投资顾问的角色，稍微说错话就可能被客户告上法庭，因此在说话方面异常小心，自然在听别人说话上也就很是仔细。
刚才钟石所说的是成立一支基金，而不是发起一支基金，这两个字可谓有天壤之别。基金是专业人士帮助客户打理资金而成立的，成立一支基金说明基金募集的资金已经到位，而发起一支基金则是有资产管理的意向，相应的资金还需要通过不同的渠道去募集。
知名的对冲基金经理们是投资者挥舞着支票请求他们帮忙打理资金，而某些对冲基金更是在开放不久后就对外部投资者封闭了，只因他们并不想帮太多的投资者打理资金又或者是控制基金的资金规模。后世曾经有个创立了以天然气期货为投资标的的基金经理，他的收益率让外界垂涎三尺，很多人通过各种关系拿着支票央求他能够开放申购，最终只有他幼时的好友才能够申购到一定的份额。
因此当钟石说出成立的时候，李名扬就敏锐地感觉到，钟石显然是对这支还没成立的基金的前景有着强烈的自信，而且有雄厚的财力支持。这才能说出成立这样的话来。
钟石深深地望了他一眼，回答道：“自然可以，凡是基金内部的员工都可以投资。不过投资额方面就有些限制，最低额度不得低于10万美元，最高额度不得超过1000万美元，你觉得怎么样？”
“10万美元？天哪！”李名扬望了望手中还没有捂热的支票一眼，大声地喊出心中突然冒出的另外一个疑问，“钟生，咱们这个基金的规模到底有多少啊？”
“十亿美元！”钟石竖起一根手指，冲李名扬摇了摇。一脸的不以为然。在他的设想中。这个基金公司的大部分资金将由自己亲自打理，除了自有资金外也就容纳像廖家、安德鲁等有限几人的资金了。
至于10万美元的这个门槛，倒不是他信口开河，稍微有些经验的金融从业人士只要有些年头。就不会拿不出一百万港币的资金。至于他们会不会投。就要看各人的眼光了。
等了半天，见李名扬没有话说，钟石这才继续说道：“至于经纪行方面。除了股票、期货外，外汇市场上也要找几家相应的经纪行，最好是那种信誉好、会员级别比较高的。另外，还要密切关注场外市场，那里的合约标的金额更大，也更容易获利。”说完之后，钟石看着安德鲁：“这方面就由你来负责，毕竟对经纪行方面你最为熟悉！”
“汇丰的经纪通道就不用了吗？”安德鲁点了点头，又奇怪地反问了一句。
钟石摇了摇头，有些语焉不详地解释道：“这些通道我另有他用，你就暂时别管了。”原油期货的事件给了他一个教训，就是不能把所有的资金集中在一个经纪行的席位上，否则很容易引来市场的关注，若是有心人就此发动袭击，就有可能遇上麻烦。虽然这一次他无意中遇上了有利于自己的系统性风险，但也在账户里预留了足够的保证金，否则说不定很有可能被多头几个拉升而爆仓。
听了钟石的解释，安德鲁也不好再问什么，当下点了点头，示意自己清楚了。
“至于办公地点这些琐事，还真是麻烦！”钟石扫了一眼四周，不禁皱起了眉头。说实话，这些都是小事，但是这些毕竟是将来要工作的地方，可一点也不能马虎，毕竟在某种程度上也代表了公司的形象。“这件事就交给你了，最好是地段最好的，楼层最高的，然后买下整个楼层，这件事能办好吗？”钟石想了半天，最终决定将这个事情交给李名扬来办。一来他是专业人士，在工作环境方面比较熟，二来也有考察他投资眼光的意思，毕竟买下一层楼的话，这就是公司的资产，也是一种无形的投资。
李名扬无疑是个聪明人，很快就明白了其中的道理，他脸色凝重地点了点头，随后像是想起了什么，不由得问道：“钟生，我还不知道咱们这个资本管理公司叫什么！”
“天域国际资本（horizoninternationalcapitalmanagement），注册地在开曼群岛，先设立天域日本、天域欧美、天域中华成长、天域全球宏观、天域债券五支基金，一旦成立后全球宏观和债券两支基金将由我亲自执掌，初步资金规模定在七亿美元左右。其他三支基金各自有一亿美元的规模。相关的招聘工作我已经委托相关的猎头公司去实行了。”
钟石没有预想到的是，这个从一开始就没打算向外开放的资产管理公司最终因为某些事情还是名声外泄，甚至因此引起了一场轩然大波。甚至在十几年后，某个大人物的儿子在成立自己的私募基金的时候，还特意取了个类似的名字。（未完待续。。）
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第六十七章 复杂的期权赌局
“钟生，这是合约，您先过目。”一名身穿贴身制服，佩戴有汇丰铭牌的年轻女子将一份厚厚的合同递给钟石，轻声柔语地说道。
钟石接过来一看，通篇都是英文。他不禁眉头一皱，但也没有多说什么，就低头细细地看了起来。
这是一份关于看多日元的期权合约，大概的内容是：合约的乙方享有在1994年2月15日前以1美元兑换110日元的汇率买入1100亿日元的权利（a）。合约期最长为一个月。在到期日之前，乙方可选择在汇丰银行账户里的美元活期存款或汇丰银行提供短期贷款作为担保，若选择短期贷款，需支付盈利的10％作为该笔交易的担保费用和佣金。该合约的期权费为500万美元。
也就是说，当到期时若日元兑换美元的比例高于110：1，那么这份合约除了付出500万美元外就毫无意义，毕竟钟石要是选择执行的话，市场上比这便宜的日元比比皆是。而在这段时间内，如果日元兑换美元的汇率上升，钟石就可以选择执行这份合约，但是因为有期权费的原因，使得日元兑换美元汇率必须上升到109。45：1左右才能够获利。
现实的情况是，自从93年8月日元兑换美元上升到史无前例的100日元兑换1美元以来，日元兑美元就走入了贬值通道，在短短的四个月已经贬值接近10％。如今的日元币值在112日元兑换1美元左右。
在钟石仔细看合约条款的时候，身穿制服的年轻女子一直在观察眼前这个年轻人的反应，她叫周昱芳，是汇丰私人银行部的员工，现在专门负责接待钟氏家族的成员，心思极为细腻和缜密。她从渣打的某些交易员那里轻而易举地得来钟氏兄弟在纽约的某些内幕后，这才发现放在私人银行的钟氏家族的财富只不过是冰山一角，后来汇丰香港的某些高层专门找她谈话，字里行间暗示钟石是一位大客户，尤为喜爱风险巨大的衍生品。因此当她接到这么一份日元期权的时候。就找上了钟石。
在周昱芳打量钟石的时候，钟石却是对眼前这位身材玲珑、面容姣好的女子丝毫没有感觉，他在逐字逐句地思考着这份合约的每一条条款，但当最终看到期权费只有区区的500万美元的时候。他就笑了。
“周小姐。如果我猜得没错。除了这份看多期权外，另外还有一份标的金额、执行日期相同的看空期权吧？”钟石抬起头，发现周昱芳正瞪着一双大眼睛目不转睛地盯着他看。不禁感到有些奇怪，他低下头看了看自己的打扮，一身灰白的风衣配上淡蓝色的牛仔裤，显得很阳光很有活力，没有哪里不对劲啊。
他的打扮并没有什么不妥，不过要是老上个三十岁，地点换在某个高尔夫球场，那么现在这一幕就合理得多了。现在是在一个不起眼的咖啡馆，钟石也不明白为什么周昱芳把地点约在这里，不过最近他正好把手头上的事情都交给别人去做了，自己恰好就在附近，就赶了过来。
此时咖啡馆里三三两两地坐着几对年轻的情侣，在香港这个生活节奏飞快的地方异常难得，空气中洋溢着浓浓的香气，时不时还传来大野洋子的低声轻唱，让整个气氛显得异常的浪漫。
不过对于这一切，钟石是视而不见、充耳不闻，他看了看自己，确定没有什么失礼的地方，这才奇怪地望着周昱芳，发现不知道什么时候这位小姐的脸庞已经泛红了。钟石略一思索，就明白过来，想来眼前这个女孩动了别的心思，不过从合约上的“在汇丰银行的美元活期存款”等字眼看来，这个二十岁左右的女孩肯定对他的身家有一定的了解，在这种情况下羞红脸庞的反应就不知道有几分真假了。
“周小姐，我刚才说得对吗？”钟石轻咳了一声，音量提高了几分，似乎有意无意地提醒着周昱芳的失态。
听出钟石语气中的不满，周昱芳慌忙地答道：“啊？对……呃，不对……”在察觉出不对之后，她连忙矢口否认，只是这种自乱阵脚的行为，已经坐实了钟石心中的猜想。
这份合约的交易对手若是汇丰银行，若日元到时候上涨，汇丰就要承担相应的损失。基于标的金额如此巨大，日元只要上升到109日元兑换1美元的汇率，汇丰就要承担不小的损失，尽管现在的汇率还停留在112：1左右。
这个自然不可能，那么最有可能的是某个日本出口企业以美元结算做了一笔生意，为了规避汇率上的风险而在场外市场寻求套期保值，反正现在日元走低，正好卖出一份看多期权。要是到结算的时候日元兑换美元高于110：1，那么他就在市场换汇，若是日元升值了，就以110：1卖出去，无论如何对日本企业都将彻底规避了汇率上的风险。
只是钟石所说的并不是上面的两种情况，而是最狠的一种情况：有人在市场上买了一份看空期权（b），即在2月15日以110日元兑换1美元的汇率卖出1100亿日元的权利。如此一来，作为撮合双方交易的中间商汇丰，就处在一个稳赚不赔的地位。
如果到时候日元贬值，那么卖出日元的一方以市价买入1100亿日元，然后执行期权以110：1的汇率卖给汇丰银行，赚取相应的差价，而钟石一方则不可能选择执行，这样一来就白白损失了期权费。而日元升值，则钟石执行期权，以110：1的汇率买入1100亿日元，然后以市价抛售出去。相应沽空的一方则损失期权费。
这么一来，无论是日元升值还是贬值，汇丰都难免落到一个损失的地步，但商业银行是何等的精明，怎么会做这种亏本的交易呢！最有可能的是，在撮合这两份合约的同时，汇丰最有可能再拟出两份方向不同的期权合同，将风险完全对冲掉。
这两份合约是这样的：设计一份看多合约，即在2月15日以110日元兑换1美元的汇率买入1100亿日元的期权（c），这份合约对冲掉的是卖出日元一方的合约。到时候汇丰方面就能对冲掉因日元贬值带来的风险。同时设计一份在2月15日以110日元兑换1美元的汇率卖出1100亿日元的期权（d），这份合约是为了对冲钟石这份合约，当日元升值的时候，他们就能以约定的价格卖给钟石1100亿日元。
当日元贬值的时候。被执行的是期权合约b和d。汇丰通过执行合约d卖出由合约b而买入的1100亿日元。两者相互抵消。当日元升值的时候，被执行的是期权合约a和c，汇丰通过执行c合约而买入1100亿日元。然后卖给钟石，如此一个循环，汇丰就完全规避了来自汇率上的风险。
在这个过程中，汇丰因为持有两张分别是看多和看空的期权，卖出两张标的金额、交割时间相同的期权，因此在执行的过程中完全没有风险。而整个交易的标的金额达到了40亿美元，这也是为什么场外市场的交易额那么大的原因。
整个交易过程并不复杂，但汇丰靠什么赚钱？奥妙就在期权费上，作为美式期权，定价并没有一个严格的标准，全凭交易双方的心理价位。汇丰持有的两张期权费即便是谈到499万美元每张，如此一来他们卖出的两张期权收取了1000万美元的期权费，而买入的期权则花费了998万美元，中间2万美元的差价就稳稳地落入他们的口袋。
除了期权费之间的差额，还有交易担保的部分，因为很少有人或机构能够一次性拿出十亿美元的现金，因此商业银行可以提供担保，这又是一笔费用，除却担保费用外，所借出的资金即便是隔夜，也有一笔不小的利息。
这里最狠的是“若�